BlackRock | Q4 2025: Čtrnáct bilionů pod správou a další zrychlení organického růstu

BlackRock vstoupil do závěrečné fáze roku 2025 ve výjimečné pozici, která se v rámci globální správy aktiv jen obtížně replikuje. Firma stojí na průsečíku několika strukturálních trendů – pokračující financializace úspor, přesun kapitálu do pasivních i aktivních ETF, růst významu alternativních investic a stále silnější poptávka po technologii, datech a outsourcingu investičních procesů. Právě kombinace investiční platformy a technologického zázemí dlouhodobě odlišuje BlackRock od tradičních správců aktiv.

Zároveň jde o společnost, která těží z rozsahu. V prostředí, kde se marže v asset managementu postupně stlačují, dokáže BlackRock díky své velikosti, produktové šíři a distribuční síle růst nejen objemově, ale i z hlediska absolutní ziskovosti. Výsledky za čtvrté čtvrtletí a celý rok 2025 tuto tezi dál potvrzují a ukazují, že firma nevstupuje do roku 2026 jako obr bez růstu, ale jako platforma, která má před sebou další růstovou fázi.

Jaké bylo poslední čtvrtletí?

• EPS BlackRock za čtvrté čtvrtletí ve výši $13,16 překonal předpovědi o 5,79 %.

• Tržby vzrostly na 7 miliard dolarů, což představuje meziroční nárůst o 23 %.

• Rekordních 527 miliard dolarů čistých přílivů do iShares ETF.

• Dividenda vzrostla o 10 %, přičemž na rok 2026 jsou plánovány odkupy akcií v hodnotě 1,8 miliardy dolarů.

Čtvrté čtvrtletí roku 2025 bylo pro BlackRock $BLK silné především z hlediska přílivu kapitálu a organického růstu poplatků. Spravovaná aktiva vzrostla na přibližně 14 bilionů dolarů, a to díky čistým přílivům ve výši zhruba 342 miliard dolarů jen během čtvrtletí. To potvrzuje, že firma dokáže přitahovat kapitál napříč tržními cykly i regiony.

Na provozní úrovni se čtvrtletí vyznačovalo velmi silným růstem základních poplatků, které meziročně rostly v anualizovaném vyjádření o 12 %. Tahounem byly zejména iShares ETF, systematické aktivní strategie, private markets a outsourcingové služby. Výsledky zároveň ukazují, že růst není závislý na jednom segmentu, ale je široce rozprostřený napříč produkty i klientskými skupinami.

Na GAAP bázi byl zisk utlumen vyššími nepeněžními náklady spojenými s akvizicemi a jednorázovým charitativním příspěvkem, což vedlo k meziročnímu poklesu vykázaného EPS. Po očištění však provozní výkonnost zůstala velmi silná a upravený zisk na akcii dosáhl 13,16 dolaru, což potvrzuje robustní vnitřní ziskovou sílu firmy.

• Kompletní prezentace s výsledky.

Komentář CEO

Larry Fink ve svém komentáři jasně řekl, že rok 2025 byl historicky nejsilnějším rokem z pohledu čistého přílivů kapitálu. Zdůraznil, že BlackRock vstupuje do roku 2026 jako sjednocená platforma po integraci GIP, HPS a Preqin, což výrazně rozšiřuje možnosti firmy v oblasti private markets, dat a alternativních strategií.

Management zároveň otevřeně hovoří o dlouhodobých růstových pilířích – private markets, wealth management, aktivní ETF, digitální aktiva a tokenizace. Zvýšení dividendy o 10 % a rozšíření programu zpětných odkupů jsou pak jasným signálem důvěry ve střednědobý růst marží i ziskovosti.

Dlouhodobé výsledky

Dlouhodobý vývoj BlackRocku potvrzuje, že se firma postupně posouvá z tradičního asset managera do role globální investiční a technologické platformy. Mezi lety 2022 a 2023 zůstávaly tržby víceméně stagnující, což odráželo slabší vývoj kapitálových trhů a nižší valuace aktiv. Od roku 2024 však firma znovu vstoupila do fáze zrychleného růstu.

V roce 2025 vzrostly celkové tržby téměř o 19 % na více než 24 miliard dolarů, přičemž hrubý zisk rostl ještě rychleji než tržby. To ukazuje na zlepšující se provozní páku a vyšší příspěvek produktů s nadprůměrnou marží, zejména v oblasti alternativ, technologií a datových služeb.

Čistý zisk na GAAP bázi byl v roce 2025 nižší než v roce 2024 kvůli jednorázovým nákladům, nicméně upravené výsledky jasně ukazují rostoucí ziskovost. EBITDA i EBIT dlouhodobě rostou a potvrzují, že BlackRock dokáže monetizovat růst spravovaných aktiv i v prostředí tlaků na poplatky. Z dlouhodobého pohledu jde o vysoce kvalitní, kapitálově nenáročný byznys s velmi stabilními cash flow.

Akcionářská struktura

Akcionářská struktura BlackRocku je typická pro vysoce kvalitní institucionální titul. Více než 80 % akcií drží institucionální investoři, přičemž dominantními akcionáři jsou Vanguard, State Street a další velcí správci aktiv. Vysoký podíl institucionálního vlastnictví přispívá k nízké volatilitě a dlouhodobě stabilnímu investičnímu profilu akcie.

Výhled

Do roku 2026 vstupuje BlackRock s mimořádně silnou dynamikou. Management očekává pokračující dvouciferný růst organických základních poplatků, další nárůst spravovaných aktiv a postupné zvyšování marží díky vyššímu podílu private markets a technologických služeb. Ambice získat do roku 2030 až 400 miliard dolarů v private markets naznačuje, že růstový příběh firmy je stále v ranější fázi, než by naznačovala její velikost.

Očekávání analytiků

Analytický konsenzus vnímá BlackRock jako jeden z nejkvalitnějších titulů v sektoru finančních služeb. Očekávání pro rok 2026 pracují s dalším růstem zisku na akcii, podpořeným kombinací vyšších tržních valuací, silných čistých přílivů kapitálu a pokračujících zpětných odkupů akcií. Analytici zároveň zdůrazňují, že BlackRock je jedním z mála hráčů, kteří dokáží dlouhodobě růst i v prostředí tlaků na poplatky, a to díky rozsahu, technologii a produktové diverzifikaci.

Fair Price