SpaceX jde na burzu. Hvězdná valuace, záporná čísla a hra, kterou Musk nastavil úplně jinak
Historicky největší IPO vstupuje už dnes na Nasdaq. Jenže za titulkem o 75 miliardách dolarů se skrývá firma, která loni přišla o téměř 5 miliard a analytici jsou rozdělení víc než kdy jindy.
Čísla, která přepisují normu
Dnešní den 12. června 2026 se zapíše do dějin burzy. SpaceX se začne obchodovat na Nasdaqu pod tickerem $SPCX za fixní cenu 135 dolarů za akcii - a tím odstartuje IPO za 75 miliard dolarů s valuací 1,77 bilionu dolarů. Pro srovnání: rekordní IPO Aramca v roce 2019 vyneslo 25,6 miliardy. SpaceX to překonává trojnásobně.
Valuace staví SpaceX na sedmé místo největších amerických společností - těsně nad Teslu $TSLA, která se pohybuje kolem 1,6 bilionu. Musk tak debutuje s firmou, která je na papíře hodnotnější než jeho vlastní elektromobilová ikona.
Zajímavé je, jak SpaceX celé IPO strukturoval. Místo obvyklého cenového rozpětí zvolila společnost fixní cenu 135 dolarů - a místo standardních 5-10 % akcií pro retailové investory alokuje rovných 30 procent, tedy přibližně 22,5 miliardy dolarů. CFO Bret Johnsen to nazval největší retailovou účastí v dějinách IPO. Přístup dostanou klienti Fidelity, Robinhood $HOOD, SoFi $SOFI, Charles Schwab $SCHW a Morgan Stanley $MS E-Trade.
Starlink vydělává. Zbytek spaluje miliardy
Jenže pohled do financí je složitější, než jak to zní v propagačních materiálech.
Tržby za rok 2025 dosáhly 18,7 miliardy dolarů - meziročně o třetinu víc. To zní skvěle. Problém je na druhé straně rozvahy: čistá ztráta přesáhla 4,9 miliardy dolarů. V prvním čtvrtletí 2026 se situace ještě zhoršila - ztráta jediného kvartálu dosáhla 4,28 miliardy.
Za tím stojí jedno slovo: xAI. SpaceX v únoru letošního roku sloučil se s Muskovou AI firmou, která pod jednu střechu přinesla jazykový model Grok, sociální síť X a datové centrum Colossus. Výsledkem je, že AI divize v prvním čtvrtletí 2026 spálila 2,5 miliardy dolarů - a za celý rok 2025 překročily AI ztráty 6 miliard.
Skutečným motorem celé firmy zůstává Starlink. Satelitní internet tvoří odhadem 58 % celkových příjmů, v prvním čtvrtletí vykázal operační zisk 4,4 miliardy. Počet předplatitelů vzrostl z 4,5 milionu na 10 milionů. Ale Starlink nemůže donekonečna kompenzovat Muskův AI experiment.
Základní finanční metriky:
Celkové tržby za posledních 12 měsíců: 19,3 miliardy dolarů
Provozní ztráta Q1 2026: 1,9 miliardy dolarů
Kumulovaný deficit od vzniku firmy: 41,3 miliardy dolarů
Valuace na burze vůči tržbám: přibližně 103násobek
Wall Street je rozdělená: hvězdný sen versus účetní realita
Na jedné straně stojí optimisté. ARK Invest $ARKK, která drží SpaceX ve svém venture ETF, tvrdí, že samotný Starlink může nést valuaci přes 2 biliony. Analytici z Wedbush vidí v počáteční volatilitě jen krátkodobý šum.
"Jsme přesvědčeni, že SpaceX za 3-5 let přeroste i Apple. Musk s touto firmou hraje šachovou partii, zatímco ostatní hrají piškvorky."
Dan Ives, analytik Wedbush Securities
Na druhé straně jsou hlasy, které nepřesvědčila ani roadshow ani přetlak poptávky. Analytici Morningstar oceňují SpaceX na 780 miliard dolarů - tedy zhruba o polovinu méně než IPO valuace. Jejich hlavní výhrada míří přímo na xAI: Grok nevykázal žádné výkonnostní výhody oproti konkurenci, přesto do něj firma nalila za pět čtvrtletí přes 20 miliard dolarů - bez záruky návratnosti.
"xAI představuje materiální riziko destrukce hodnoty pro celou společnost. Ekonomický příkop divize je neurčitý."
Nicolas Owens, analytik Morningstar
Palantir $PLTR je momentálně nejdražší akcií v S&P 500 - SpaceX ho při IPO ceně překonává o dalších 40 procent v násobku tržeb. Historie přitom ukazuje, že velká IPO mediánově klesají o 9 % v průběhu prvního roku.
Pasivní fondy a povinné nákupy
Tady se dostáváme k časti příběhu, o které se mluví méně, ale pro vývoj ceny může být klíčová.
Na Nasdaqu od 1. května 2026 platí nové pravidlo: pokud nová firma při IPO patří mezi 40 největších na burze, dostane se do Nasdaq-100 už po 15 obchodních dnech - bez nutnosti splnit původní podmínku minimálního volného float. SpaceX by se tak do indexu dostala přibližně kolem 6. července.
Co to znamená v praxi? Každý fond sledující Nasdaq-100 - včetně gigantického QQQ $QQQ s aktivy přes 495 miliard dolarů - bude muset SpaceX mechanicky nakoupit. Odhady hovoří o 22-27 miliardách dolarů nuceného nákupu z indexových fondů po celém světě.
Jenže je tu háček. S&P 500 $^GSPC tato pravidla nepřijal - a SpaceX podmínky pro vstup nesplňuje, protože firma není zisková. Do největšího světového indexu se tedy nedostane minimálně do roku 2027. To výrazně omezuje šíři pasivního nákupu.
Analytici proto mluví o dvousložkové dynamice: léto 2026 přinese nucený nákup z Nasdaq fondů, možný vstup do S&P 500 přijde jako druhá vlna v roce 2027 - pokud se firmě podaří dosáhnout ziskovosti. Zkušení obchodníci na tento scénář pozicují teď.
IPO jako startovní výstřel
SpaceX dnes vstoupí na burzu jako firma tří příběhů najednou: raketová technologie, globální satelitní internet a ambiciózní sázka na umělou inteligenci. Starlink funguje a roste. Starship přepisuje možnosti vesmírného nákladu. Ale xAI je stále otazník s miliardovými ztrátami - a valuace 103násobku tržeb nedává prostor na omyly.
Poptávka institucí překročila před IPO 250 miliard dolarů, trojnásobek nabídky. Po Elon Muskovi jdou na burzu také Anthropic a OpenAI, jejichž dokumenty leží u SEC. Rok 2026 se mění v ročník mega-IPO a SpaceX je jeho úvodem.
