Trh je na rekordoch. Od začiatku roka sme videli už 26 nových historických maxím S&P 500 a index prvýkrát v histórii prekonal 7 700 bodov.
Práve v takejto eufórii sa však oplatí pozrieť aj na druhú stranu, teda čo môže trh čakať smerom k novembrovým midterm voľbám.
Čo hovoria čísla?
História nie je úplne na našej strane. S&P 500 existuje od roku 1957 a odvtedy sa v USA uskutočnilo 17 midterm volieb.
V 12 zo 17 midterm rokov sa index dostal do korekcie, teda aspoň 10 % pod svoje maximum. To je približne 70 % prípadov.
V 6 rokoch bol pokles ešte hlbší – 20 % alebo viac, čo znamená približne 35-percentnú pravdepodobnosť medvedieho trhu.
Priemerný pokles od vrcholu po dno bol v midterm rokoch približne 18 %, teda výrazne viac než v ostatných rokoch prezidentského cyklu.
A prečo sú takéto poklesy? Trh jednoducho len dopredu nacenňuje neistotu okolo budúcej fiškálnej a regulačnej politiky.
Ale nejde iba o voľby.
Podľa dát Bank of America od roku 1928 sú august až október historicky najslabším trojmesačným obdobím roka. Keď toto obdobie skončilo v mínuse, priemerná korekcia bola približne 7 %.
V midterm rokoch je sezónnosť ešte slabšia. Podľa TIAA sa S&P 500 od mája do októbra od roku 1960 v midterm rokoch priemerne prepadol o 2,6 %, zatiaľ čo v ostatných rokoch v rovnakom období priemerne rástol o 3,1 %.
A potom je tu september – historicky najslabší mesiac roka. Takže čisto podľa sezónnosti má trh najbližšie mesiace jedny z najhorších kariet za celý rok.
Lenže tento rok môže byť iný.
Najväčší argument proti tomuto scenáru sú samotné firmy.
Zisky spoločností v S&P 500 v prvom kvartáli medziročne vzrástli približne o 29 % a v druhom kvartáli sa očakáva rast okolo 24 %.
A najmä AI infraštruktúra pokračuje v obrovských investíciách. TSMC v druhom kvartáli zvýšilo tržby o 36 % a zisk o 77 %. Zároveň zvýšilo výhľad capexu na rok 2026 z pôvodných $52–56 mld. na $60–64 mld. ASML prekonalo odhady a tiež zvýšilo výhľad.
Čiže výsledky sú už dnes viditeľné či už u výrobcov čipov, zariadení, pamätí alebo dátovej infraštruktúry. Navyše trh už ukázal, že sa dokáže prudko odraziť. Nasdaq koncom júla klesol takmer 10 % od maxima, no začiatkom augusta veľkú časť straty vymazal.
Ale ešte dôležitejšie môže byť to, čo príde po voľbách.
Historicky patrí obdobie po midterms medzi najsilnejšie časti prezidentského cyklu. Od roku 1948 vzrástol S&P 500 počas 12 mesiacov po midterm voľbách v priemere o 13,9 %, oproti 5,8 % v porovnateľných obdobiach ostatných rokov.
A ak sa pozrieme na zotavenie od dna korekcie, od roku 1962 sa index počas nasledujúcich 12 mesiacov v priemere odrazil o 31 % – a stalo sa tak vo všetkých 16 sledovaných cykloch.
Inými slovami: obdobie pred midterms býva historicky nepríjemné, no následné zotavenie patrí medzi najsilnejšie časti cyklu.
Môj pohľad
Tieto čísla pre mňa nie sú signál na predaj a čakanie bokom, skôr dôvod byť pripravený.
Mať časť kapitálu bokom na prípadné poklesy, nepridávať teraz zbytočný pákový risk a sústrediť sa na kvalitné firmy, ktoré chcem vlastniť aj v prípade 20% prepadu.
Ako sa na jeseň pripravuješ ty, budeš pri poklesoch dokupovať, alebo radšej vyčkávaš bokom? 👇
