Microsoft chce ztrojnásobit svá datacentra | Future Intelligence #26

Microsoft chce rozšířit síť datových center ze zhruba 12 na více než 38 gigawattů do roku 2032; skutečným limitem AI je dnes kapacita v elektřině, ne velikost modelů. Nvidia zvažuje až 10 miliard dolarů do IPO Anthropicu při ocenění kolem 2 bilionů, Google posílá 13 miliard eur do datových center ve Finsku a Qualcomm si zakázku od AWS pojistil warrantem za 4 miliardy dolarů. Meta zároveň spustila agenta Muse za 20 a 100 USD měsíčně - první vážný pokus zpoplatnit software, který sám platí, nakupuje a rezervuje.

Future Intelligence je exkluzivní analytický report, který vychází jednou týdně a je dostupný pouze členům Bulios Black. Členové ho dostávají automaticky každou neděli ráno do e-mailu - v plné délce, včetně konkrétních scénářů a tržních implikací. Trvalý přístup k reportu získáte členstvím v Bulios Black.

Microsoft chce 38 GW do roku 2032: kapacita je nový limit AI

Bloomberg ve čtvrtek 10. září popsal plán, který dává boomu AI infrastruktury konkrétní jednotku. Microsoft má podle lidí obeznámených se záměry rozšířit síť datových center z dnešních zhruba 12 gigawattů na více než 38 GW do roku 2032. Přírůstek 26 GW se týká vlastních i pronajatých areálů a nezahrnuje výkon pronajímaný od neocloudů typu CoreWeave.

Důvodem není ambice, ale nedostatek. Společnost kvůli chybějící kapacitě odmítala část cloudových a AI zakázek a omezovala některá předplatná. Firma, která servery prodává, sama na servery čeká.

Gigawatt jako nová měna oboru

Gigawatt je jednotka příkonu, ne výpočtu - v éře AI je ale nejtvrdším omezením, protože čipy lze objednat rychleji než přípojku a transformátor. Z dnešních 12 GW stojí jen asi 2 GW na AI-specifickém křemíku; v roce 2032 to má být zhruba třetina z 38 GW, tedy přibližně 12,7 GW.

Poměr je důležitější než součet: celková stopa roste něco přes trojnásobek, AI část více než šestinásobně. Přestavba portfolia z klasického cloudu na akcelerované výpočty tak běží rychleji, než naznačuje hlavičkové číslo.

Pro srovnání: v roce 2025 Microsoft podle svých údajů zprovoznil kolem 2 GW nové kapacity a provozoval přes 400 datových center.

Cena je vidět ve výkazech. Kapitálové výdaje včetně finančních leasingů dosáhly za fiskální rok 2026 upravených 175 miliard USD, samotné čtvrté čtvrtletí 41 miliard (+69 % meziročně). Finanční ředitelka Amy Hood na jaře hovořila o zhruba 190 miliardách USD za kalendářní rok 2026, tedy o 61 % více než v roce 2025, včetně 25 miliard dopadu dražších komponent.

Struktura těch výdajů rozhoduje o marži. Zhruba dvě třetiny kvartálního capexu šly na krátkodobá aktiva, především GPU a CPU, které se odepisují v řádu let, nikoli dekád. Hrubá marže 67,6 % ve fiskálním třetím čtvrtletí byla nejnižší od roku 2022 právě kvůli rostoucím odpisům z infrastruktury.

Kde se stavba zadrhává

Že plán na papíře ještě není kapacita v síti, ukazuje Project Braid - společný podnik Alphabet a Blackstone spuštěný v květnu 2026 s 5 miliardami USD od Blackstone, který má od roku 2027 pronajímat Google TPU. Cíl 500 MW naráží na zpoždění klíčových lokalit.

Detaily jsou poučnější než samotné zdržení. Manažeři podniku odhadují šanci na dodržení termínů na 50 % oproti 90 % před třemi lety, jedna lokalita čekala na elektrické transformátory s dodací lhůtou blížící se roku a projekt v Cheyenne ve Wyomingu Google odebral developerovi Crusoe a povolovací proces převzal.

Odtud vede přímá čára k energetice a strojírenství. Čtyři největší hyperscaleři měli podle údajů citovaných v registračním dokumentu Fervo Energy k prvnímu čtvrtletí 2026 uzavřeno přes 133 GW smluv na dodávky energie.

Nevyřízené zakázky Caterpillar na zařízení pro výrobu elektřiny dosáhly 72 miliard USD - segment, který v tržbách přebíjí klasický cyklus stavební techniky.

Evropa, dluh a účet za expanzi

Evropská větev téhož trendu má finskou adresu: Google oznámil 9. září investici nejméně 13 miliard EUR (15,1 miliardy USD) do datových center a související infrastruktury v letech 2027 a 2028 - tři nové areály plus rozšíření kampusu v Hamině, doplněné lokalitami Kajaani, Muhos a Vaala. Jde o jeho dosud největší jednotlivou investici v Evropě.

Výběr Finska není marketing: chladné klima snižuje spotřebu na chlazení a nízkouhlíková síť řeší jak cenu, tak emisní vykazování. Podle firmy má stavební fáze přispívat průměrně 3,6 miliardy EUR ročně k HDP Finska a podpořit přes 37 tisíc pracovních míst.

Financování se přesouvá na dluhopisový trh. Amazon vydal vůbec první emisi v librách a získal 4,25 miliardy GBP (5,76 miliardy USD) ve čtyřech tranších - 1,25 miliardy v tříletých a po miliardě v šesti-, dvanácti- a devatenáctiletých papírech s výnosy od zhruba 5,2 % po 6,7 %. Kapacita se přestává platit výhradně z provozního cash flow.

Pro akcie $MSFT je 38 GW dvojznačné číslo: potvrzuje, že poptávka převyšuje nabídku, ale zároveň fixuje odpisovou křivku na šest let dopředu.

Po červencových výsledcích titul přidal 8 % - trh zatím oceňuje objednávkovou knihu výš než tlak na marži, což platí jen do chvíle, kdy tempo růstu cloudových tržeb zaostane za tempem odpisů.

Rozložení sázky je přitom širší než $GOOGL a $AMZN s letošními plány capexu kolem 175-185, respektive 200 miliard USD.

Zpoždění typu Project Braid posouvá hodnotu k úzkým hrdlům řetězce - transformátorům, turbínám a energetickým celkům, kde se objem zakázek $CAT měří v desítkách miliard a kde se rozhodne, kolik z ohlášených gigawattů skutečně poteče.

Meta spustila Muse: agent, který platí a rezervuje za vás

Meta tento týden uvedla Muse - AI agenta, který podle popisu společnosti dokáže jménem uživatele autonomně odesílat e-maily, provádět platby, prodat auto nebo zarezervovat cestu. Novinkou není jen schopnost jednat, ale cenovka: placené úrovně za 20 a 100 USD měsíčně.