3 υποτιμημένες μετοχές από τον κλάδο υγείας
Η υγειονομική περίθαλψη ανήκει στους κλάδους που οι επενδυτές εγκατέλειψαν τα τελευταία δύο χρόνια. Η ρυθμιστική πίεση, το αυξανόμενο κόστος περίθαλψης και η αβεβαιότητα γύρω από τα δημόσια προγράμματα έριξαν τις αποτιμήσεις πολλών εταιρειών σε επίπεδα που η αγορά παλαιότερα απέδιδε μάλλον σε παρακμάζοντες κλάδους. Ένα χαμηλό πολλαπλάσιο όμως από μόνο του δεν σημαίνει τίποτα. Το καθοριστικό είναι αν η απαισιοδοξία στην τιμή υπερβαίνει τους πραγματικούς κινδύνους ή, αντίθετα, τους υποτιμά.
Βασικά σημεία
Η υγειονομική περίθαλψη ανήκει στα πιο παραμελημένα τμήματα της αγοράς. Σε ορισμένες εταιρείες η αποτίμηση κατρακύλησε σε επίπεδα τυπικά μάλλον για παρακμάζοντες κλάδους.
Τρεις φθηνές μετοχές, αλλά τρεις εντελώς διαφορετικοί λόγοι. Το καθοριστικό είναι αν η αγορά τιμολογεί σωστά τα διαρθρωτικά προβλήματα ή αν έχει ήδη φτάσει πολύ μακριά στην απαισιοδοξία.
Τα συνηθισμένα screeners μπορεί να παραπλανούν σημαντικά, όχι όμως στο Bulios. Κέρδη, μετρητά και ελεύθερες ταμειακές ροές μπορεί να φαίνονται εντελώς διαφορετικά από την οικονομική πραγματικότητα.
Ένα χαμηλό P/E δεν σημαίνει ακόμη πραγματική υποτίμηση. Σε αυτή την τριάδα πρέπει να διαχωρίσουμε τα εφάπαξ προβλήματα από εκείνα που μπορεί να επηρεάζουν τα αποτελέσματα για αρκετά χρόνια ακόμη.
Πού ενσωματώνει η αγορά ένα υπερβολικά αρνητικό σενάριο; Η διαφορά μεταξύ προσωρινής κρίσης και διαρθρωτικού προβλήματος μπορεί να καθορίσει τη μελλοντική δυναμική αυτών των μετοχών.
Ο κλάδος υγείας είναι σήμερα μια από τις πιο διχασμένες γωνιές της αμερικανικής χρηματιστηριακής αγοράς. Ενώ φαρμακευτικές εταιρείες με φάρμακα κατά της παχυσαρκίας ή κατασκευαστές ιατρικών τεχνολογιών διαπραγματεύονται με υψηλό premium, οι ασφαλιστές υγείας, οι διαχειριστές φαρμακευτικών παροχών και οι ψηφιακές πλατφόρμες υγείας αποτιμώνται με βαθύ discount έναντι της ευρύτερης αγοράς.
Η αυξανόμενη χρήση περίθαλψης μετά την πανδημία, οι περικοπές στα κρατικά προγράμματα Medicaid, η λήξη των διευρυμένων επιδοτήσεων ασφάλισης στο πλαίσιο του νόμου Affordable Care Act και η πολιτική πίεση στους μεσάζοντες τιμών φαρμάκων είναι λόγοι για τους οποίους δεν σπεύδουν πολλοί επενδυτές σε αυτόν τον κλάδο.
Ακριβώς σε ένα τέτοιο περιβάλλον δημιουργούνται καταστάσεις όπου η αγορά ενσωματώνει το χειρότερο σενάριο στην τιμή πριν αυτό πραγματικά εκπληρωθεί. Για έναν μακροπρόθεσμο επενδυτή όμως είναι κρίσιμο να διακρίνει ένα προσωρινό πρόβλημα από ένα διαρθρωτικό. Τρεις εταιρείες σε αυτή την ανάλυση αντιπροσωπεύουν τρεις εντελώς διαφορετικούς τύπους υποτίμησης και καθεμία απαιτεί διαφορετικό τρόπο ανάγνωσης των αριθμών. Ποιες είναι;