Tihi dobavitelj razcveta umetne inteligence: Jabil izdeluje tisto, brez česar podatkovnih centrov ni mogoče zgraditi
Prihodki, povezani z umetno inteligenco, so v enem samem letu zrasli z 9 na 13,6 milijarde USD in že predstavljajo približno 39 % vseh prihodkov. Podjetje pri tem ne načrtuje čipov niti ne upravlja oblaka. Sestavlja strežnike, stojala, hlajenje in napajanje za največje upravljavce podatkovnih centrov. Njegove delnice se trgujejo po manj kot 19-kratniku modelnega dobička za naslednje poslovno leto, medtem ko neposredni konkurenti kotirajo pri 25- do 32-kratniku.
Ključne točke
Prihodki od umetne inteligence so v enem letu zrasli za 50 % na 13,6 milijarde USD. Tako predstavljajo približno 39 % vseh prihodkov. Ob podobnem tempu bi v naslednjem poslovnem letu dosegli približno 20 milijard USD.
Jedrni dobiček na delnico naj bi se v poslovnem letu 2026 povečal za 30 % na 12,70 USD. Vodstvo je med letom že tretjič zapored zvišalo napovedi.
Prevzem za 725 milijonov USD je prinesel napajalno infrastrukturo od priključitve na omrežje do posameznega stojala. Podjetje se s tem pomika od montaže strežnikov k dejavnostim z višjo maržo.
Jedrna operativna marža 5,8 % zaostaja za Celestico za več kot 2 odstotni točki. Ta razlika je glavni razlog za vrednotenjski diskont v primerjavi s konkurenco.
Model DCF v osnovnem scenariju daje vrednost 270 USD na delnico, torej 15 % pod tržno ceno. Glede na večkratnike pa je delnica z manj kot 19-kratnikom modelnega dobička cenejša od konkurence.
Ko govorimo o naložbah v umetno inteligenco, se pozornost trga osredotoča na proizvajalce čipov in hiperskalarje, ki zanje letno porabijo več sto milijard dolarjev. Med grafičnim procesorjem in delujočim podatkovnim centrom pa leži dolga veriga fizičnega dela. Nekdo mora namestiti tiskana vezja, sestaviti strežnike v stojala, dobaviti tekočinsko hlajenje in napajalne razvode ter celotno opremo preizkusiti, preden odpotuje k stranki.
To delo opravlja eden največjih pogodbenih proizvajalcev elektronike na svetu. Podjetje z več kot 100 tovarnami in šestdesetletno zgodovino je dolgo veljalo za nizkomaržni montažni obrat z veliko odvisnostjo od ene potrošniške stranke. V zadnjih letih se je preoblikovalo. V poslovnem letu 2024 je prodalo mobilno divizijo, preselilo zmogljivosti k podatkovnim centrom in danes infrastruktura za umetno inteligenco prinaša približno dve petini prihodkov.
Naložbena relevantnost izhaja iz dveh stvari. Povpraševanje po celovitih rešitvah za stojala raste hitreje kot trg običajne elektronike, vodstvo pa je v poslovnem letu 2026 trikrat zapored zvišalo napovedi. Delnice so od poletnega vrha 428,93 USD izgubile več kot četrtino in trg jih vrednoti precej nižje od neposredne konkurence. Razlika v vrednotenju ima svoje razloge, vendar se njihova teža sčasoma spreminja.