Zakaj brazilske delnice padajo in kako bo to vplivalo na tvoj portfelj?
V ponedeljek je brazilska borza izgubila 13,9 %. Indeks Ibovespa je čez dan padal vse do 17 %, zato je borza morala za 30 minut ustaviti trgovanje. Real je v primerjavi z dolarjem izgubil skoraj 9 %. To je bil najslabši dan po marcu 2020, ko je izbruhnil covid.
Kaj se je zgodilo? 🇧🇷
V nedeljskem drugem krogu predsedniških volitev je Lula obranil položaj. Flávia Bolsonara je premagal z 51,8 % proti 48,2 %. Bolsonaro je sicer zmagal v prvem krogu, trg pa je stavil na njegovo zmago. Od sredine septembra do volitev je Ibovespa zrasel za približno 25 %.
Zakaj je bil padec tako boleč? 📉
Delnice so padale, ker je trg v cenah upošteval scenarij, ki se ni uresničil. Vlagatelji so pričakovali krčenje izdatkov in reforme, prijazne do podjetij. Dobili so nadaljevanje vlade, od katere pričakujejo višje izdatke in naraščajoči dolg.
Najhuje so jo skupile banke (Bradesco $BBD -21,7 %, Itaú $ITUB -13,7 %) in podjetja, odvisna od domačega gospodarstva. Ministrstvo za finance je preklicalo dražbe državnih obveznic, terminske pogodbe na obrestne mere pa so poskočile. Šibkejša valuta bo podražila uvoz in spodbudila inflacijo. Centralna banka zato ne bo mogla znižati obrestnih mer, ki so že zdaj pri 14 %.
Zgodovina se ponavlja. Ko je Lula prvič zmagal leta 2002, je trg podobno zagrabila panika in real je strmoglavil. Lula je nato vladal pragmatično, Brazilija pa je doživela enega največjih bikovskih trgov desetletja. Tokrat se morda ne bo končalo tako, vendar panika na volilni dan ni najboljši pokazatelj tega, kaj se bo zgodilo v petih letih.
Kaj to pomeni za ameriške in evropske delnice
Dobra novica: skoraj nič. S&P 500 je v ponedeljek pridobil 0,7 %, Nasdaq pa 0,8 %. DAX in STOXX 600 sta končala le rahlo v negativnem območju. Okužba je ostala v Latinski Ameriki; Čile in Kolumbija sta izgubila okoli 1,5 %.
Brazilija je premajhna, da bi sama zamajala Wall Street. Vseeno pa pazim na podjetja z velikim brazilskim poslovanjem. V Evropi sta to na primer Santander $SAN ali AB InBev, ki je lastnik podjetja Ambev $ABEV (to je v ponedeljek izgubilo skoraj 8 %). Šibkejši real jim bo zmanjšal preračunane dobičke.
Za ameriški portfelj sta ta teden pomembnejša sreda in Fed. Trg pričakuje, da bodo obrestne mere ostale v razponu 3,75-4,00 %. Močan dolar pa pritiska na vse trge v razvoju. Če bo Fed presenetil z jastrebskim tonom, Brazilija morda ne bo zadnja, ki bo to občutila.
Kaj se je zgodilo z brazilskim realom
Real je v ponedeljek v primerjavi z dolarjem izgubil skoraj 9 %. Tečaj je z nekaj manj kot 5,00 poskočil na približno 5,42 reala za dolar, čez dan pa se je povzpel vse do več kot 5,60. To je bilo največje dnevno nihanje vsaj po letu 2020. Zaradi 14-odstotne obrestne mere je bil real priljubljena valuta za tako imenovano carry trgovanje: vlagatelj si poceni izposodi dolarje ali jene, denar pa naloži tja, kjer je obrestna mera visoka. Ko se te pozicije zapirajo, iz valute naenkrat odteče veliko denarja. Druge latinskoameriške valute so jo odnesle le nekoliko slabše. Kolumbijski peso je izgubil približno 2,5 %, urugvajski pa 3,2 %, mehiški in čilski peso pa sta ostala skoraj nespremenjena. Indeks dolarja je pridobil le 0,2 %. Kapital torej ni bežal po vsem svetu, temveč iz Brazilije. Za koga je to tveganje: kdor ima ETF na trge v razvoju ali latinskoameriška podjetja, s katerimi se trguje v ZDA, poleg tveganja posameznega podjetja prevzema tudi valutno tveganje.
Brazilske delnice, ki jih spremljam: NU in MELI
Na seznamu za spremljanje imam dve brazilski delnici: Nu Holdings $NUa MercadoLibre $MELI. Nubank je v ponedeljek zaključil pri 12,59 USD, kar je 17 % manj, čez dan pa je zdrsnil vse do 11,62 USD. To je razumljivo, saj je 118 od njegovih 139 milijonov strank iz Brazilije, zato mu šibkejši real in višje obrestne mere neposredno škodijo. MercadoLibre je padel za približno 8 % na okoli 1 670 USD in je približno 30 % pod lanskim vrhom pri 2 361 USD. Iz Brazilije ustvari 54 % prihodkov, preostanek pa večinoma iz Mehike in Argentine, zato je pred tveganji ene same države bolje zaščiten. Nubank bi začel kupovati okoli 11,50 USD, torej pri ponedeljskem paničnem dnu. MercadoLibre bi želel kupiti okoli 1 500 USD, kar je približno 36 % pod vrhom.
Kupujem podjetja, ki rastejo tudi v slabših makroekonomskih razmerah, te cene pa mi dajejo varnostno rezervo za primer, če vlada res poveča izdatke.
