Trg po volitvah raste, a del delnic, povezanih z AI, pada. Kaj vlagatelji pravzaprav vrednotijo?
Na današnjem zemljevidu S&P500 so vidne velike razlike. Amazon in Microsoft rasteta, medtem ko več dobaviteljev čipov, hladilnih sistemov in električne opreme beleži padec. Ista politična sprememba lahko namreč različno vpliva na posamezne dele panoge.
Širšemu trgu koristita konec volilne negotovosti in nižji donosi obveznic. Razdelitev oblasti otežuje tudi uveljavljanje velikih sprememb. Vlagatelji zato izida morda ne vidijo kot grožnje dobičkom vseh podjetij.
Pri AI je pomemben Teksas. Izvoljena guvernerka Gina Hinojosa podpira ustavitev gradnje novih podatkovnih centrov, dokler ne bodo sprejeta pravila za zaščito lokalnih skupnosti. Želi tudi, da bi razvijalci krili stroške potrebne infrastrukture in izgubili davčne ugodnosti. To ni predlog za trajno prepoved gradnje objektov za AI. Vsekakor pa pomeni tveganje daljših rokov in višjih stroškov.
Za razvijalca lahko zamik pomeni poznejši začetek prihodkov. Za dobavitelja čipov ali hladilnih sistemov pa zamaknjena naročila. Hkrati se lahko s tem poveča vrednost že delujočih centrov in lokacij z električnim priključkom, saj bo tam konkurenca težje zgradila nove zmogljivosti.
Pri Amazonu ali Googlu trg lahko vidi tudi drugo plat: počasnejše investiranje bi kratkoročno zmanjšalo pritisk na prosti denarni tok. Ogromni izdatki za AI in njihova donosnost so vlagatelje v zadnjem času skrbeli. A nižji capex zame ni tako pozitivna novica ... saj lahko podjetje, če mu primanjkuje zmogljivosti, omeji tudi prihodnjo rast prihodkov.
Možno podporo predstavljajo tudi pričakovanja glede dogovorov o izbranih carinah, izdatkih ali omejitvi vojne z Iranom (to danes denimo omenja Goldman Sachs).
Moj pogled
Izid volitev zdaj ne pomeni manjšega povpraševanja po računski moči. Spreminja le tveganje glede tega, kako hitro in po kakšni ceni bodo nastale nove zmogljivosti. Pri posameznih podjetjih bi v prihodnje spremljal dovoljenja, priključitev na električno omrežje, roke za začetek obratovanja in denarna sredstva za primer zamud. Tam se bo pokazalo, komu bodo novi pogoji škodili in komu lahko okrepijo položaj.
Kako gledate na to? Kaj kupujete?