Идеален капан за инвеститорите или чудесна инвестиционна възможност?
Както подсказва началната снимка, днес ще говорим за 3M - компания, която е преследвана от огромни съдебни дела, но продължава да печели нови поддръжници и инвеститори. Какво все пак тежи на акциите на МММ, какви са възможностите и защо инвеститорите вярват в завръщането? Това е, което ще разгледаме днес.
Американският производител на материали 3M $MMM е изправен пред хиляди съдебни дела заради предполагаемо замърсяване на водата и околната среда от химикалите PFOA и PFOS, които преди е използвал за производството на някои от продуктите си. Ако компанията не успее да се справи с тези съдебни дела, това може да окаже сериозно влияние не само върху финансовите ѝ резултати, но и върху начина, по който извършва дейността си, и върху посоката, в която ще се развива в бъдеще.
През последните години се натрупаха съдебни дела, свързани с химикалите PFOA и PFOS, използвани в трайните контейнери и покрития на 3M, например. В някои случаи отделни лица и групи обвиняват 3M в замърсяване на водата и околната среда с тези вещества, което според твърденията е довело до здравословни проблеми. 3M твърди, че използва тези химикали от десетилетия в съответствие с всички разпоредби и че няма убедителни доказателства, че те причиняват вреда на човешкото здраве при нормални нива на експозиция.
Друг съдебен иск, който е и основният, е свързан с дефектни тапи за уши. Повече от 200 000 войници и ветерани съдят 3M, твърдейки, че тапите за уши Combat Arms не са ги предпазили от увреждане до степен на загуба на слуха.
Ако съдът се произнесе срещу 3M, тя може да бъде изправена пред милиарди долари за обезщетения, разходи за възстановяване на околната среда и компенсации за ветераните. Това би ограничило ресурсите за научноизследователска и развойна дейност на нови продукти, които са от решаващо значение за растежа на компанията. 3М може да се сблъска и с допълнителни разходи и ограничения, ако съдилищата разпоредят допълнителни действия за отстраняване на предполагаемите екологични вреди. Като цяло това може да принуди 3M да преоцени и коригира своите бизнес практики по начин, който може да има далечни последици за цялата компания.
(610) Защо над 200 хил. военнослужещи и ветерани съдят 3M - YouTube
Въпреки че крайният резултат от тези искове не е сигурен, те заплашват да променят из основи дейността на 3M. Дружеството е изправено пред натиск не само да поправи нанесените в миналото щети, но и да предприеме мащабни действия, които могат да се отразят на дейността му и в бъдеще. Това може да има последици както за самата компания 3М, така и за по-широките отрасли, в които тя работи.
Това може да доведе до няколко неща. За да разберем ситуацията, трябва да си отговорим на въпроса: Какво привлича инвеститорите в 3M? Дали това е стабилността? Дали финансовите резултати? Пробивните продукти? Не, не и не. Една от основните причини е редовният и стабилен дивидент. Но какво се случва, когато компанията трябва да промени своя бизнес стил? Разходите ще нараснат и парите трябва да се вземат от някъде, така че дивидентът може да е първият, който ще изчезне.
Така че някои анализатори очакват 3М да намали дивидента по акциите си, който струва около 3,4 млрд. долара годишно, защото ще се превърне в по-малка компания с повече дългове именно заради последиците от много от мерките. Така че дивидентът, който миналата година беше почти 6 долара на акция, е основна причина за притежаването на акции от много инвеститори. Освен това като инвеститори трябва да вземем предвид, че 3М вече няма да е това, което беше, тъй като през юли миналата година компанията заяви, че планира да отдели подразделението си за здравеопазване - най-мощното си звено - на акционерите като отделна публична компания по-късно тази година или в началото на 2024 г.
Обратно към темата. Основната причина, поради която акциите на 3М постепенно поевтиняха, беше съдебното дело за тапите за уши. Някои анализатори оценяват разходите за уреждане на съдебния спор за тапите за уши на 10-15 млрд. долара. По тяхна оценка само уреждането на спора с общините за PFAS в питейната вода може да струва 10 млрд. долара или повече.
И така, каква е инвестиционната теза на инвеститорите, които са инвестирали в акции на 3M при тези обстоятелства? Нека погледнем на това по следния начин: ако 3M наистина постигне споразумение по тези съдебни дела на обща стойност 20-25 млрд. долара или повече, както оценяват някои анализатори, това в крайна сметка може да помогне на акциите на 3M да се възстановят по няколко причини:
Щетите и разходите за уреждане на съдебните дела, макар и да намалят печалбите на 3М в краткосрочен план, ще премахнат несигурността, която сега тежи на акциите. Инвеститорите биха имали по-ясна представа за финансовите последици и биха могли да преценят по-добре бъдещите перспективи.
2. Въпреки че сумите са в милиарди долари, 3М има силен баланс и генерира оперативни парични потоци в размер на над милиарди долари всяка година.
3. Споразумение би премахнало правната несигурност и би позволило на 3М да се съсредоточи изцяло върху операциите, иновациите и растежа, без да се разсейва със скъпоструващи съдебни спорове. Това би могло да бъде положително за акциите.
4. Цената на акциите на 3М вече е значително понижена, така че голяма част от лошите новини вероятно вече са оценени. Следователно едно споразумение би могло да представлява възможност за инвеститорите, които не се притесняват от потенциалните рискове.
Разбира се, ако действителните разходи за компенсация и уреждане на спора надхвърлят оценките на анализаторите, това на свой ред би могло допълнително да отслаби акциите на 3М. Не е сигурно също така колко бързо инвеститорите ще могат да възстановят доверието си в 3М дори след уреждането на съдебния спор. Но като цяло прекратяването на тези правни несигурности би могло да бъде по-скоро положително за акциите на 3М, тъй като основното предположение е, че акциите на МММ са били засегнати по-силно, отколкото е трябвало, въз основа на съдебния спор. Така че най-голямата въпросителна е несигурността, с която всеки инвеститор трябва да се пребори и да прецени дали рисковете наистина си заслужават.
Това, което е забележително обаче, е спокойствието на основните акционери на компанията, нека видим техните реакции на съдебните дела и потенциалните рискове 👇
Kinloch Capital
Дивидентът, който през миналата година беше почти 6 долара на акция, е основна причина да се държат акциите на компанията. Докато изплащането е редовно и задоволително, нямаме ни най-малка причина да продаваме.
Clifford Capital Partners
Райън Батчелор, главен инвестиционен директор в базираната в Юта компания Clifford Capital Partners, заяви, че неговата фирма вярва, че 3M може да поеме потенциално големи загуби, без да застраши бизнеса си. 3М традиционно е страхотен генератор на парични средства с хиляди продукти в бизнес области, които носят високи маржове на печалба.
"Смятаме, че това е паника на акциите, а не корпоративна паника", каза той.
Заключение
От своя страна, аз притежавам акции на $МММ и също се придържам към тезата, че докато дивидентът се изплаща правилно, компанията е гигант и, което е по-важно, плаща значителни данъци за САЩ, нямам причина да се притеснявам. Така че продължавам да работя с идеята, че ударът по акциите на 3М е бил твърде голям и след като станат ясни окончателните суми за обезщетения, можем да очакваме възстановяване. Разбира се, това е рисковано, сумата може да е по-висока, съдебните спорове могат да засегнат бизнеса и да доведат до спад на дивидента, но в общата картина за мен все още има смисъл.
Все още обаче нямаме сигурност относно съдебните спорове. Непрекъснато излизат нови доклади, които в повечето случаи само объркват инвеститорите. Що се отнася до делото за тапите за уши, идеалният сценарий би бил, ако 3М беше успяла да постигне своето - т.е. че тапите за уши не увреждат слуха, което те са твърдели многократно, или ако бяха преминали през делото почти "невредими" благодарение на фалита на дъщерното дружество Aearo Technologies. Но и тук има много несигурност, МММ вече опита това в съда и молбата беше отхвърлена - в момента се чака нов процес, тъй като 3M обжалва отхвърлянето на молбата за обявяване в несъстоятелност.
Моля, обърнете внимание, че това не е финансов съвет.