През последните две седмици пазарът на първични публични предлагания беше изненадващо нормален, поне на пръв поглед.
Британският производител на чипове Arm Holdings, компанията за доставка на храна Instacart и Klaviyo представляваха шанс за съживяване на пазара на първични публични предлагания, който отдавна е в разпад. Но резултатите не бяха убедителни.
Arm, Instacart и Klaviyo предложиха цени, които бяха на нивото на последните очаквания или над тях, а акциите им се повишиха през първия ден на търговия. След това обаче те се оттеглиха, а акциите на Arm и Instacart за кратко паднаха под цените си от първичното публично предлагане. След като скочиха с 25% през първия ден на търговия, Arm спадаха през следващите шест дни. Акциите на технологичните компании като цяло се понижиха през миналата седмица, повлечени надолу от факта, че инвеститорите се примириха с факта, че Федералният резерв има сериозни намерения да запази по-високите лихвени проценти за по-дълго време.
"Всички IPO-та започнаха силно, а след това отслабваха. Докато това не се коригира, стартът на пазара на IPO все още ще бъде слаб", каза Ренос Савидес, ръководител на капиталовите пазари в Neuberger Berman.
IPO-тата са важна част от американската икономика и ако потокът от компании, които стават публични, се забави, това може да доведе до намаляване на капитала и създаването на работни места. Когато компаниите станат публични, парите от продажбата на акции попадат в джобовете на служителите и първите инвеститори. Ако компаниите станат публични, когато са по-млади и имат повече възможности за развитие, техните първични публични предлагания могат да позволят на дребните публични инвеститори да реализират големи печалби в бъдеще.
Консултантите на Arm, Instacart и Klaviyo осъзнаха важността на техните IPO-та. Те внимателно структурираха предлагането. Например и трите компании си осигуриха основни или стратегически инвеститори, които предварително се ангажираха да закупят част от IPO-то.
В края на краищата пазарът на IPO все още е заспал, поне в сравнение с този през 2021 г., преди Фед да започне кръстоносния си поход за повишаване на лихвените проценти. В този свят на ниски лихвени проценти инвеститорите, търсещи доходност, с удоволствие се нагърбиха с рискови акции на растежа, което доведе до достигане на рекордни цени на стартиращите компании. Според изследователската компания Dealogic през 2021 г. традиционните IPO-та ще наберат повече пари в САЩ, отколкото когато и да било преди.
Всичко това спря през ноември същата година, когато членовете на Фед изразиха опасения за инфлацията и предупредиха, че може да повишат лихвените проценти по-бързо от очакваното.
Цените, които инвеститорите бяха готови да платят за бързоразвиващи се компании - публични и частни - спаднаха. По данни на Dealogic през миналата година е набрана най-ниската сума от първично публично предлагане в САЩ от 20 години насам.
Когато Instacart стана публична компания миналата седмица, тя продаде акциите си на цена, която я оцени на 9,9 млрд. долара на база пълно разводняване. Това беше доста под оценката от 39 млрд. долара, която Instacart получи в кръга на финансиране през 2021 г.
Скептиците казват, че това означава, че вибрацията от 2021 г. отдавна е изчезнала, поне засега. Инвеститорите и консултантите казват, че готовността на Instacart да приеме такова значително намаление на оценката при първичното публично предлагане всъщност е добър знак за пазара, тъй като може да насърчи други да направят същото.
"Повечето инвеститори в рисков капитал осъзнават, че последните рундове в много случаи са представлявали непостижими цели преди листването", казва Марк Какаво, управляващ партньор в Millennia Capital, който инвестира в компании на късен етап на развитие на рисков капитал.
Други големи листвания през изминалата година - включително звеното Mobileye на Intel, което се занимава със самоуправляващи се автомобили, компанията за потребителски здравни грижи Kenvue, Johnson & Johnson, веригата средиземноморски ресторанти Cava Group и козметичната компания Oddity Tech - също предлагат смесена представа за пазара на IPO. Oddity и Kenvue се търгуват на нива, по-ниски от оценките им за IPO; Mobileye и Cava Group поскъпват.
Според хора, запознати с други IPO-та, дизайнерът на модни обувки Birkenstock се очаква да пусне акциите си на борсата през октомври, докато софтуерната компания за здравни плащания Waystar обмисля предлагане на акции преди края на годината. Консултантите по IPO казват, че пазарът е отворен за големи компании с доказан опит.
"Инвеститорите подкрепят новите емисии, но само за определени видове компании", казва Крис Донини, управляващ директор в Raine Group, която консултира Arm при IPO-то. "Инвеститорите искат да видят финансова стабилност и катализатор за растеж."
Савидис, който съветва портфолио мениджърите на Neuberger Berman относно IPO, заяви, че сега получава три до пет искания седмично за "пробни" срещи от частни компании, които обмислят IPO. Преди шест месеца той е получавал по едно предложение седмично или нито едно.