Последните новини от пазара на облигации сочат, че икономиката може би все пак не е обречена, но че е твърде рано да си отдъхнем с облекчение. Защо този оптимизъм? Кривата на доходността най-накрая се върна след инверсия. Това означава, че доходността на дългосрочните държавни облигации отново е по-висока от доходността на краткосрочните облигации - и това е нормално състояние на нещата.

Това може да означава, че пазарът е сравнително уверен, че икономическият растеж и инфлацията няма да се сринат през следващите години.

Още в края на март доходността на краткосрочните облигации нарастваше толкова бързо, че беше по-висока от доходността на дългосрочните облигации. Това се дължи на очакванията на пазарите, че Федералният резерв ще повиши краткосрочния си основен лихвен процент толкова високо, за да намали инфлацията, че икономическото търсене ще отслабне в дългосрочен план. Ако търсенето намалее значително, инфлацията ще спадне, което ще означава, че доходността на дългосрочните облигации също ще спадне.

https://www.youtube.com/watch?v=1d2NGMKxhj4

Оттогава кривата на доходността е изминала дълъг път. Доходността на 10-годишните съкровищни облигации е 2,83%, което е с 0,38 процентни пункта по-високо от доходността на двугодишните облигации (2,45%). Това е значително подобрение в сравнение с 29 март, когато 10-годишната доходност от 2,34% беше по-ниска от двугодишната доходност от 2,38%. Този обрат или повторно укрепване по принцип е добър знак за икономиката. Това обаче не е само резултат от намаляването на страховете.

Неотдавнашното покачване на доходността на 10-годишните съкровищни облигации се дължи отчасти на изявлението на Фед от този месец, че скоро ще намали големия портфейл от облигации, които е закупил, докато се е опитвал да стимулира икономиката през годините. Това би означавало, че в дългосрочните облигации ще постъпват по-малко пари, което ще доведе до понижаване на цените и увеличаване на доходността.

Търговците на облигации продаваха в очакване на тази динамика, поради което 10-годишната доходност се повиши.

По-добри новини обаче дойдоха от търговията с двугодишни съкровищни облигации. Тази доходност показва колко висок е очакваният от инвеститорите референтен лихвен процент през следващите няколко години. През април той спадна от малко над 2,5% в началото на месеца.

Но преди Уолстрийт да придобие по-голяма увереност, че Фед няма да навреди на икономиката, кривата на доходността ще трябва да се повиши още повече. Десетгодишната доходност сега е по-висока от двугодишната, но не с много. В края на март миналата година, когато пазарите очакваха, че ваксината Covid-19 и правителствените разходи за стимулиране на икономиката ще доведат до рязък скок на икономическия растеж, 10-годишната доходност беше с над 1,5 процентни пункта по-висока от двугодишната.

Том Есай, основател на Sevens Report Research, написа в сряда, че ако кривата на доходността се задържи на ниво от 0,4 процентни пункта в продължение на няколко търговски дни, това наистина ще е показателно за доверието в икономиката.

Всички тези новини в интернет ми направиха много положително впечатление. Но трябва да отбележа, че трябва да направите крачка назад и да погледнете на това като на малка положителна капка в морето от отрицателни сигнали. От една страна, разбира се, не искам рецесия, но от друга страна, подобни ситуации са част от играта и аз разчитам на тях. Това ми позволява да остана спокоен. Въпреки че, разбира се, следя внимателно всички малки сигнали 😇

Отказ от отговорност: Това не е инвестиционна препоръка. Не съм професионалист, а просто аматьор, който споделя мнението си въз основа на данни от интернет, в този случай по-специално обобщението на данните на Джейкъб Сонешин.