British American Tobacco: един от най-големите производители на тютюн в света
British American Tobacco е една от най-големите международни тютюневи компании в света. Компанията е основана в Лондон през 1902 г. в резултат на сливането на британски и американски тютюневи компании. Днес седалището на компанията е в Лондон и тя развива дейност в повече от 180 държави. Резултатите през последните няколко години са малко по-слаби, но компанията продължава да се разраства. Справедлива ли е сега цената на акциите ѝ?
Компанията произвежда и продава широка гама от тютюневи и никотинови изделия, включително цигари, електронни цигари и нагреваеми изделия на основата на тютюн. Някои от най-известните им марки включват Dunhill, Kent, Lucky Strike, Pall Mall и Rothmans.
През последните години компанията се фокусира върху разширяването на портфолиото си, за да включи "нови категории", които включват по-малко вредни алтернативи на конвенционалните цигари, като изпарители и никотинови сашета.
$BTI-0.8% е известна и със силния си ангажимент към устойчив бизнес и отговорен маркетинг. Компанията инвестира в иновации, за да разработва продукти, които биха могли да намалят рисковете за здравето, свързани с тютюнопушенето. Въпреки това, подобно на други тютюневи компании, Бритиш Американ Табако се сблъсква с критики и регулаторни предизвикателства поради отрицателното въздействие на основните им продукти върху здравето. Как се справят с това в днешния свят?
Управление
Тадеу Луис Мароко - главен изпълнителен директор
Преди да поеме ролята на главен изпълнителен директор, г-н Мароко беше директор по трансформацията на групата и работеше с главния изпълнителен директор Джак Боулс за по-нататъшно опростяване на структурата и процесите, за да може бизнесът да ускори трансформацията.
Той се присъединява към $BTI-0.8%през 1992 г. През 2014 г. той се присъединява към Управителния съвет като директор "Бизнес развитие". Той цени високо работата си в компанията. Наред с други неща, той я характеризира с едно изречение: "Едно от нещата, които все още намирам за толкова интересни в БАТ, е разнообразието на бизнеса - многото различни култури, с които се сблъскваш, а също и многото пазари, всеки със своите предизвикателства и възможности."
Г-н Тадеу е завършил електроинженерство във Федералния университет в Рио де Жанейро. Получава магистърската си степен MBA от висшето училище по бизнес COPPEAD в Бразилия, а също така учи в ESSEC Business School във Франция.
Той е женен, има двама сина и обича културния живот в Лондон, особено да ходи на театър и да гледа мюзикъли. Голям футболен фен е и е притежател на абонаментна карта за Арсенал. Синът му обича автомобилните състезания, особено Формула 1.
Област/специалност на фирмата
Традиционни тютюневи изделия: Тази категория включва производството и разпространението на цигари, пури и други традиционни тютюневи изделия. Някои от най-известните марки в тази категория са Dunhill, Kent, Lucky Strike, Pall Mall и Rothmans.
Нови (модерни) категории: като част от диверсификацията си и усилията за намаляване на рисковете за здравето, свързани с тютюнопушенето ,$BTI-0.8% инвестира в разработването и маркетинга на продукти в т.нар. нови категории. Тези продукти са насочени към потребители, които търсят алтернативи на пушенето на цигари.
- Електронни цигари (е-цигари): Тези устройства нагряват никотинова течност, за да създадат пара, която може да се вдишва. Пример за марките на БАТ в тази категория е Vype (сега Vuse).
- Нагрявани тютюневи изделия (heat-not-burn): Тази технология включва устройства, които нагряват тютюна до по-ниска температура от традиционните цигари, като произвеждат никотин и аромат, без да изгарят тютюна. Марката на BAT в тази област е glo.
-Никотинови сашета: Тези сашета съдържат никотин и са предназначени да се поставят между венците и бузите. Примери за марките на БАТИ-0.8% включват VELO.
Иновации и научни изследвания: Компанията инвестира много в научноизследователска и развойна дейност за създаване на нови продукти и подобряване на съществуващите технологии. Тази специализация включва работа с научни и медицински експерти за подобряване на безопасността и ефикасността на техните продукти.
Регулаторни мерки и отговорен маркетинг: Бритиш Американ Табако също така е специализирана в осигуряването на съответствие на своите продукти с различни регулаторни изисквания по света и се ангажира с отговорен маркетинг и продажби на своите продукти, особено по отношение на ограничаването на продажбите на непълнолетни.
Рентабилност и парични средства на дружеството
Досега през 2024 г. компанията се държи стабилно след значителния спад в цената на акциите ѝ през миналата година. Цената се движи в странична тенденция и не се движи много наникъде. От началото на май станахме свидетели на поне леко възстановяване, което доведе до повишаване на цената на акциите с 6,45%. Но вчера акциите спаднаха с по-малко от 2% след отварянето на пазара, като бързо заличиха част от това движение.
Текущата пазарна капитализация на компанията е 68,21 млрд. долара. Това е същата стойност, на която компанията е била по време на спада през 2020 г. или 2008 г. Тя е спаднала с 58,7% спрямо пика, на който се търгуваха акциите преди 7 години. В момента в компанията работят 52 000 души.
Макар че е дивидентен аристократ с високо изплащане и дълга история, която датира от 1902 г., само 4 430 акции се държат в частни ръце. Дългът на компанията е 50,62 млрд. долара. Паричните средства, с които разполага ръководството, са 6,71 млрд. долара.
През 2019 г. приходите на компанията са на равностойно ниво от 33 млрд. долара. Оперативните маржове тогава са били на ниво от 22,05%. Така нетната печалба е била 7,28 млрд. долара. През 2020 г. приходите са се увеличили с 3 млн. долара. Маржовете се повишиха до 24,84%, а нетната печалба нарасна до 8,21 млрд. долара. През следващата година всички тези показатели отново се повишиха. Приходите възлизаха на 35,36 млрд. долара, а маржът на печалбата - на 26,4%. Това повиши печалбата на компанията през 2021 г. до 9,34 млрд. долара. През последните две години обаче тази устойчива тенденция се обърна и компанията започна да губи позиции. През 2022 г. приходите са в размер на 34,908 млрд. долара. Маржовете са намалели (засега съвсем леко) до 23,91%. Нетната печалба е спаднала до 8,15 млрд. долара. Миналата година не беше добра за компанията. Приходите бяха в размер на 33,98 млрд. долара. но оперативните маржове преминаха в отрицателни стойности. Те са били -52,73%. 2023 г. компанията е спечелила 17,91 млрд. долара.
Бизнесът на компанията е разпространен по целия свят. Въпреки това, по-голямата част от приходите все още идват основно от САЩ. 43,96% от общата стойност на приходите през миналата година са дошли от тази страна. Това се равнява на 14,91 млрд. долара. Европа е следваща, заедно с Южна Америка. Тези континенти генерираха 11,85 млрд. долара приходи за компанията. Това е 34,95% от общата им стойност през миналата година. На следващо място се нареждат Африка и Азия с 20,15% или 6,83 млрд. долара. Последното място се заема от Обединеното кралство. Тук компанията е спечелила 316,98 млн. долара.
Класическите цигари все още представляват най-големия дял от продажбите и в този смисъл от приходите. През миналата година компанията е спечелила 27,48 млрд. долара от тези продукти. Продуктите за "изпаряване" добавиха 2,25 млрд. долара (6,64%), а нагреваемият тютюн спечели 1,24 млрд. долара.
Печалбата на акция е била 3,11 долара през 2016 г. Това беше с 0,11% над пазарния консенсус. Но година по-късно печалбата на акция успя да се повиши до 3,96 долара. През 2018 г. печалбата на акция беше 3,95 долара. И през двете години компанията остана над прогнозите на анализаторите, първо с 2,82%, а след това с 4,93%. През 2019 г. тя малко не успя да се справи с техните прогнози, но EPS скочи до 4,17 USD. През последните четири години печалбата на акция се задържа на много сходно ниво. През 2020 г. тя беше 4,6 долара. През 2021 г. и 2022 г. тя е била 4,48 и 4,62 долара. Компанията е стагнирала по този начин. Миналата година се очакваше растеж и компанията го постигна, но не в степента, в която пазарът би искал. Печалбата на акция беше 4,73 USD. Това беше най-високата им стойност. До 2027 г. компанията трябва да продължи да се повишава с бавни стъпки. До 20207 г. печалбата на акция може да достигне 5,53 долара.
През 2016 г. приходите са били "само" 18,51 млрд. долара. През 2017 г. те достигнаха 27,93 млрд. долара, а година по-късно скочиха още повече до 32,34 млрд. долара. През 2018 г. компанията успя да надмине консенсуса с 2,87%. През 2019 г. приходите бяха 33,25 млрд. долара, а през 2020 г. те се увеличиха до 35,71 млрд. долара. Към днешна дата това е най-високата стойност на приходите на компанията. През последните години тук тя е много сходна с приходите на акция. Стагнацията съпътстваше компанията, тъй като много хора се отказаха от пушенето. Въпреки че ръководството се опитва да компенсира това с нови продукти, то все още не е толкова ефективно. От 2021 г. нататък продажбите леко ще намалеят. За 2023 г. те са в размер на 34,39 млрд. долара. Тази тенденция би трябвало да се обърне през тази година и до 2027 г., докъдето достигат оценките на Уолстрийт засега, приходите бавно да се увеличават. През 2027 г. те биха могли да достигнат до 37,49 млрд. долара.
Към 2018 г. най-големият сегмент на приходите, който включва горимите тютюневи изделия, се е придвижил от 20,61 млрд. долара до 27,48 млрд. долара през миналата година. За същия период продуктите за изпаряване се движат от 424 млн. долара до 2,25 млрд. долара. Продуктите за орална употреба, като тютюн за дъвчене, отбелязват лек ръст. Тази група се придвижи от 1,18 млрд. долара до 1,45 млрд. долара към 2018 г. След това тютюнът за нагряване и подобни продукти вдигнаха категорията си за същия период от 753 млн. долара до 1,24 млрд. долара.
Оперативни разходи
Компанията поддържа много добра рентабилност в продължение на много години и ръководството следи разходите. През последната година обаче цялата тази реторика се промени. И така, как са се развили разходите през годините?
През 2014 г.за едното полугодие на$BTI-0.8%са били необходими 4,33 млрд. долара. EUR за половин година. През следващите две години компанията се колебаеше около тази цифра. Но през 2017 г. през първата половина на годината разходите нараснаха до 8,3 млрд. долара. След това през 2019 г. разходите за полугодието се покачиха до над 9 млрд. долара. Дружеството се бори да излезе от тази цифра. През първата половина на 2020 г. тя все още не е успяла да го направи, но през следващите периоди ще го направи. Разходите спаднаха до 7,51 млрд. евро за полугодието през първите 6 месеца на 2023 г. Но краят на миналата година беше много скъп. Компанията похарчи 35,5 млрд. EUR, което я постави на червено. През тази година се очаква тези разходи да намалеят значително.
Дивидент
Компанията изплаща дивиденти от много дълго време. Акционерите получават първия си дял от печалбата на компанията през 1977 г. Първият дивидент е бил на стойност 3 цента на акция. Тази стойност, разбира се, се е увеличила през годините. Но номиналната стойност на дивидента е варирала доста, тъй като компанията е преминала през няколко разделяния на акции. Първото разделяне е 4/1 през 1983 г. От тази дата насам дивидентът се изплаща неравномерно. Понякога той се изплаща повече пъти годишно, отколкото през предходната година.
До края на хилядолетието имаше още три разделяния на акции и новият дивидент беше 0,127 USD. До 2018 г. компанията изплаща дивидент само два пъти годишно. През последните години обаче тя премина към по-модерния и по-широко използван модел на изплащане на тримесечни дивиденти. Сега последният е в размер на 0,733 щатски долара на акция. Годишната дивидентна доходност е 9,36%.
Сравнение с равностойни дружества
Altria $MO-0.8%: Altria Group, Inc. е една от най-големите и най-известните тютюневи компании в света. Компанията е основана през 1985 г. Тя е компанията-майка на няколко големи дъщерни дружества, включително Philip Morris USA, производител на добре познати марки цигари като Marlboro, и John Middleton, производител на пури и пурети. Освен в тютюневи изделия Altria е инвестирала и в други области, включително вино (чрез Ste. Michelle Wine Estates) и безалкохолни напитки. Значителна част от портфолиото ѝ включва и дял в Anheuser-Busch InBev, един от най-големите производители на бира в света.
Philip Morris $PM-1.0%: Philip Morris International Inc е една от най-големите тютюневи компании в света, известна най-вече с популярните си в цял свят марки цигари като Marlboro. Дружеството е основано през 1847 г. в Лондон и е със седалище в Ню Йорк, САЩ, а основният му оперативен щаб се намира в Лозана, Швейцария. Филип Морис Интернешънъл работи в много страни по света и продава продуктите си в повече от 180 държави. Компанията е независима от Altria Group, Inc., която продава продуктите на Philip Morris в САЩ. PMI се фокусира върху международните пазари и продължава да разширява глобалния си отпечатък.
Imperial Brands $IMB.L-0.6%: е голяма международна тютюнева компания със седалище в Бристол, Обединеното кралство. Компанията е основана през 1901 г. и първоначално е известна като Imperial Tobacco Group. През 2016 г. е преименувана на Imperial Brands, за да отрази по-широката си насоченост, която включва не само тютюневи изделия, но и други потребителски стоки. Imperial Brands оперира в повече от 160 държави и притежава широко портфолио от марки цигари, пури и тютюн, включително Davidoff, Gauloises, West и JPS (John Player Special). Освен това компанията произвежда и разпространява тютюн за наргиле и други продукти за потребители на никотин.
Синьо - $BTI-0.8%, жълто -$IMB.L-0.6%, оранжево - $MO-0.8%, тюркоазено $PM-1.0%
Всички компании в днешното сравнение се борят с отлива на клиенти през последните години и с количеството регулации, с които трябва да работят. Засега $PM-1.0%се справя най-добре с това , като от 2020 г. насам е нараснала с 40,94%. На второ място с доста значителна разлика е $MO-0.8%. Тази акция се е повишила с 10,81% през последните 4 години и 5 месеца. Акциите на $IMB.L-0.6% са се повишили с 10,34% от 2020 г. насам. На последно място обаче се нарежда$BTI-0.8%. Последната в момента се бори с рентабилността поради високите разходи. През последните няколко години акциите му са в застой в странична тенденция, подобно на тенденциите при приходите и печалбата на акция. Надяваме се, че това трябва да се промени през следващите няколко години, тъй като сега тя отчита 14,74% обезценка от 2020 г.
Бъдещи планове
$BTI-0.8% работи активно за трансформиране на продуктовото си портфолио към бездимни и никотинови продукти с по-нисък риск. Целта на компанията е до 2030 г. да генерира повече от 50% от приходите си от тези нови категории.
- Нагреваем тютюн: Компанията инвестира в разработването и популяризирането на устройства за нагряване на тютюн, като например гло, които нагряват тютюна, вместо да го изгарят. Компанията твърди, че този начин на консумация на тютюн е по-малко вреден от пушенето на традиционни цигари.
- Електронни цигари: Бритиш Американ Табако също така разработва и популяризира своя линия електронни цигари под марката Vuse (известна преди като Vype). Vuse е една от водещите марки електронни цигари на пазара.
- Пакетчета с никотин: Компанията инвестира в бездимни никотинови пакетчета с марка Velo, които са особено популярни в Европа и Северна Америка.
Цифровизация и иновации: БАТ се фокусира върху цифровизацията и използването на данни за подобряване на своите продукти и маркетингови стратегии. Компанията инвестира в технологии, които ѝ позволяват да разбере по-добре нуждите и предпочитанията на клиентите. Целта е не само да се подобри потребителското изживяване, но и да се оптимизират веригата на доставки и производствените процеси.
- Намаляване на емисиите: Целта е до 2050 г. да се постигне въглеродна неутралност. Това включва усилия за намаляване на емисиите на парникови газове по цялата верига на стойността, повишаване на енергийната ефективност и използване на възобновяеми енергийни източници.
- Отговорно използване на водата: Компанията работи за подобряване на водната ефективност в своите дейности и за насърчаване на устойчиви земеделски практики сред своите доставчици на тютюн.
Разширяване на нови пазари БАТ се фокусира върху разширяването на продуктите си на нови пазари, особено в областта на бездимните продукти. Компанията е идентифицирала потенциал за растеж в развиващите се страни и работи за засилване на присъствието си на тези пазари.
Перспективи
През последната година и половина акциите на компанията се разпродадоха солидно. От началото на 20203 г. досега те са се понижили с 23,55%. Тази година досега изглежда като по-стабилно представяне, но въпреки това акциите сега се търгуват на същите цени, както през, да речем, 2008 г. В продължение на много години тя е била в отрицателни числа по отношение на рентабилността през миналата година, но бъдещето е по-обещаващо. Въпреки че тютюневият сектор все още е силно регулиран и формите трябва да полагат големи усилия, за да спазват всичко. Те предлагат алтернативни решения и секторите им нарастват многократно през последните няколко години. Въпреки че дружеството има сравнително висок дълг, то би трябвало да започне отново да печели пари. Понастоящем една акция на фондовата борса се търгува със 17,6 % под справедливата си вътрешна стойност. Следващата голяма атракция тогава е значителният дивидент. Компанията споделя печалбите си с акционерите от много години и не би трябвало скоро да промени това. Така че това е компания, от която ние като акционери не трябва да очакваме чудодейно поскъпване под формата на ръст в номиналната стойност на акциите, но тя е стабилност в портфейла, която изплаща солидни суми. Имате ли тази компания в портфейла си или гравитирате повече към някой от нейните конкуренти?
⚠ В Булиос ще намерите много вдъхновение, но окончателният избор на акции и съставянето на портфейл, разбира се, зависи от вас, затова винаги правете задълбочен собствен анализ. Практически инструменти в рамките на членството Bulios Black са винаги на ваше разположение.