Услугите и пакетите за стрийминг на Disney са известни в цял свят. По-конкретно, трябва да се интересуваме и от факта, че той ще измести Netflix, който доскоро беше категоричният крал на този сегмент. Но не всичко е толкова розово и в Disney. Особено един сегмент е голям недостатък на чистата им работа. И това не е маловажен проблем. Това може да доведе до срив на цялата компания! Трябва ли инвеститорите да започнат да се притесняват?

Задълбочаващите се оперативни загуби в сегмента за директни продажби на Disney предизвикват предупредителни сигнали. Тъй като Netflix $NFLX отчете по-малък брой абонати в сравнение с предходното тримесечие, акциите на други стрийминг компании също са подложени на анализ. Но не само броят на абонатите е под въпрос. Това е и дългосрочната рентабилност на стрийминг модела. Преминала ли е категорията своя зенит?

Сегментът на Walt Disney DIS Direct-to-Consumer (DTC ), който включва Disney+, ESPN+ и Hulu, отчита оперативна загуба от 1,48 млрд. долара през първата половина на фискалната 2022 г. въпреки по-добрия от очаквания ръст на абонатите.

Въпреки че Disney+ е лицето на DTC сегмента на компанията, всъщност по-голямата част от оперативните разходи се падат на услугата Hulu. Disney притежава 67% дял в Hulu, а Comcast - другата една трета. Нека се потопим в сегмента DTC на Disney и да видим дали Disney има проблем с Hulu.

Големи разходи

През първата половина на фискалната 2022 г. разходите за програмиране и производство на Disney+ възлизат на 2,12 милиарда долара, ESPN+ е спечелила 881 милиона долара, а Hulu е отчела зашеметяващите 3,75 милиарда долара разходи за програми и продукти - почти толкова, колкото Disney+ и ESPN+ взети заедно.

Средният абонат на Hulu+ Live TV е донесъл 88,77 долара месечни приходи през фискалното Q2 2022, докато средният абонат на Hulu е донесъл само 12,77 долара. И докато общият брой на абонатите на Hulu е 45,6 милиона, само 4,1 милиона - по-малко от 10% - са абонати на Hulu + Live TV SVOD.

Въпреки високите разходи за програмиране и производство, общият очакван тримесечен приход на Hulu за второто тримесечие на фискалната 2022 г. възлиза на 2,68 млрд. долара, което лесно надхвърля 1,91 млрд. долара, похарчени за производство през това тримесечие.

Очакваните приходи на ESPN+ в размер на 316,4 млн. долара са по-малки от разходите за програмиране и производство на услугата в размер на 454 млн. долара. Приходите на Disney+ за второто тримесечие на фискалната 2022 г. в размер на около 1,78 млрд. долара са много по-добри от разходите за програмиране и производство в размер на 1,2 млрд. долара.

Скъпа реклама

Така че, когато общите приходи от стрийминг възлизат на около 4,77 млрд. долара в сравнение с общите разходи за програмиране и производство в размер на едва 3,56 млрд. долара, инвеститорите може би са объркани защо сегментът DTC отчита оперативна загуба от 877 млн. долара за тримесечието. Отговорът е свързан с разходите извън програмирането и производството.

Само през второто тримесечие на фискалната 2022 г. сегментът DTC на Disney е отчел 839 млн. долара други оперативни разходи, 1,29 млрд. долара разходи за продажби, общи и административни разходи и 98 млн. долара за амортизация. Това е достатъчно, за да се изтрие цялата оперативна печалба от програмирането и производството и да се създаде нетна оперативна загуба.

По-дълбокото проучване на финансовите данни на Disney показва, че основната причина за липсата на оперативна печалба на DTC не са разходите за съдържание, а високите разходи за реализация и общите разходи. По време на конферентния разговор за второто тримесечие на фискалната 2022 г. Disney заяви, че пакетът на Disney (състоящ се от Disney+, ESPN+ и Hulu) има по-малък отлив от която и да е от самостоятелните услуги на DTC. Така че въпреки че ESPN+ губи пари и Hulu се сближава по-малко с филмите и парковете на Disney, отколкото Disney+, стрийминг услугите изглежда се изплащат.

Основният виновник за това са разходите за реклама. Тъй като стрийминг услугите на Disney се утвърждават все повече, компанията би трябвало да може да намали разходите за реализация и общите разходи. Disney заяви, че планира да похарчи 32 милиарда долара за съдържание през фискалната 2022 година. Очаква се обаче този брой да намалее през следващите години, тъй като Disney дърпа юздите след големите първоначални усилия да спечели пазарен дял на пазара на стрийминг услуги.

Като цяло, Disney няма проблем с Hulu. Тя просто трябва да развие услугите си за стрийминг, за да не се налага да харчи толкова много за оперативни разходи и разходи за реализация и общите и административните разходи.

Отказ от отговорност:Това по никакъв начин не е инвестиционна препоръка. Това е чисто мое обобщение и анализ, основан на данни от интернет и няколко други анализа. Инвестирането на финансовите пазари е рисковано и всеки трябва да инвестира въз основа на собствените си решения. Аз съм просто аматьор, който споделя мнението си.