Paramount обещава висока възвръщаемост на дългосрочните инвеститори

Ако търсите акции, които в момента имат атрактивни оценки и обещават потенциал за по-нататъшно повишение, тогава определено разгледайте по-отблизо акциите на Paramount $PARA тук. Paramount ми изглежда интересен поради факта, че постоянно работи за подобряване на стрийминг бизнеса си, като същевременно се възползва от популярността на старите и традиционните медии. На заден план остава постепенното разширяване, което бавно ще започне да се отразява на резултатите на компанията.

$PARA

Paramount от години е водещ играч в областта на филмовите и телевизионните медии. Сега компанията преминава към стрийминг услуги. Вярвам, че компанията е добре диверсифицирана в различни сегменти и модели на приходи.

Ако обаче се придържаме към настоящето, можем да видим някои признаци на забавяне, дължащо се на увеличените разходи за стрийминг съдържание. Ако се съсредоточим върху по-дългосрочната перспектива, е ясно, че настоящите стъпки ще доведат до по-добра конкурентоспособност, а за нас като инвеститори - до по-добра възвръщаемост.

Ако трансформацията е успешна, това означава, че акциите могат да имат значителен ръст. Смятам, че рискът от възвръщаемост е благоприятен при настоящата цена, въпреки че може да отнеме известно време, докато пазарът се адаптира.

Поточно предаване във възход

Ключов фокус на трансформацията на Paramount е бизнесът с поточно предаване. Компанията започна да отчита този сегмент като бизнес "Директно до потребителя" в последното си подаване на 10Q. Paramount диверсифицира предложенията си за абонамент както в платени, така и в неплатени канали. През последните няколко години и двете компании отбелязаха огромен растеж.

В момента най-бързо се развива платената услуга на Paramount - Paramount+. Основната услуга съществува от много години като CBS All Access. Paramount обаче едва наскоро започна да инвестира сериозно в ексклузивно съдържание. Оттогава насам абонатите и приходите от Paramount+ се увеличават на годишна база. Освен това все още смятам, че има много възможности за силен растеж на платените абонаменти.

Абонати - Абонатите постепенно се увеличават.

Компанията успешно разширява дейността си в международен план

Един от факторите за увеличаването на броя на абонатите е международното разширяване на услугата. Миналия месец услугата беше пусната в Южна Корея и Великобритания. Очаква се услугата да стартира в Италия, Германия, Франция, Швейцария и Австрия през следващите две тримесечия. Харесва ми стратегията на компанията за глобално разширяване чрез партньорства. Това им позволява да се възползват от ресурсите на стриймърите и операторите по целия свят. И двете страни споделят библиотеките си със съдържание в своите услуги. Много от сделките включват съвместни предприятия за създаване на ново съдържание. Смятам, че тази стратегия дава на услугата предимство пред конкуренти като Netflix и Amazon.

Услугите за стрийминг на компанията, поддържани от реклами, се основават на Pluto TV (Pluto TV е услуга за стрийминг на видео, притежавана и управлявана от Paramount Streaming). Тя е номер едно сред безплатните услуги за стрийминг в САЩ със значителен марж. Това дава на Paramount рядко предимство в област, в която конкурентите все още наваксват. Компанията се възползва от тази възможност и инвестира значителни средства в EyeQ, своята платформа за цифрова реклама.

През последното тримесечие Pluto TV увеличава броя на абонатите си с 36% на годишна база. Още по-впечатляващи са приходите на компанията, които нарастват с повече от 50%. Мисля, че това е чудесно допълнение към платените абонаментни услуги на Paramount.

Традиционните медии все още са силна част от $PARA

Старият телевизионен и филмов бизнес на Paramount все още се развива добре. През последното тримесечие CBS е най-гледаната мрежа. Това е 14-ият пореден сезон с титлата най-гледана мрежа.

• CBS, Showtime, Paramount Studios, Nickelodeon и другите мрежи на Paramount генерират изключително популярно съдържание. Спортната мрежа на компанията излъчва популярните американски първенства NFL, NCAA, PGA и Шампионската лига на УЕФА.
• С какво Paramount има предимство пред Netflix? За разлика от Netflix, Paramount вече е в състояние да произвежда и разпространява съдържанието си с печалба без стрийминг. След това това съдържание може да бъде използвано във всички техни платформи. Този модел на разпространение субсидира съдържанието, преди то да достигне до стрийминг услугите на Paramount. Виждам това като дългосрочен попътен вятър, който увеличава рентабилността.
• Освен това традиционните медийни канали помагат на компанията да привлече потребители към своите стрийминг услуги. Ако сте имали опит с $PARA, ще знаете, че тя има много дълбок и силен "ров". Под това имам предвид най-вече обширните му услуги - традиционни медии, стрийминг, детски предавания, спортни предавания и много други, които като цяло оценявам като конкурентно предимство сами по себе си.

Рискове - Смяната на стрийминга е скъпа

Ръстът на $PARA обаче има една уловка. Това включва голяма трансформация на бизнеса на Paramount, тъй като той се насочва към повече стрийминг. Това увеличава риска и изисква големи инвестиции. Смятам, че тези инвестиции са основното препятствие, пред което е изправена компанията.

Компанията увеличава паричните си разходи за библиотеката си със съдържание, особено за стрийминг 👉 През последната фискална година компанията генерира свободен паричен поток от едва 599 млн. Това не е достатъчно дори за покриване на плащанията на дивиденти на компанията. В последните си отчети ръководството обяснява това с няколко фактора.

• Първо, завръщането на производството към по-нормални нива след COVID.
• Второ, продължаващ растеж и инвестиции в стрийминг съдържание.

Разбира се, инвестициите в стрийминг ще продължат да растат до 2024 г., въпреки че темпът на растеж се забавя с течение на времето. И тъй като този темп на растеж се забавя, разликата между паричните средства и разходите ще започне да намалява. Успоредно с това, както вече споменах, продължаваме да управляваме редица различни подобрения на работния капитал, които трябва да помогнат за цялостното преобразуване на свободния паричен поток. Но се надяваме, че това ви дава представа какво можете да очаквате в тенденциите.

Разбирам стратегията, която стои зад тези разходи. Но смятам, че това добавя значителен риск към инвестиционната история. Компанията може да изпадне в несигурно финансово положение, ако не изпълни целите си за растеж на стрийминга. Друга потенциална заплаха е намаляването на маржовете, дължащо се на инвестициите в съдържание. На неотдавнашна конференция за инвеститори главният изпълнителен директор заяви, че не очаква да достигне пика на загубите преди 2023 г.

Засега компанията разполага с достатъчно парични средства, за да финансира няколко години отрицателен паричен поток. През последното тримесечие балансът на компанията е 5,3 млрд. долара в брой и 3,5 млрд. долара в заеми. Това дава на компанията известен марж на сигурност.

Евтина оценка с някои рискове

Paramount изглежда сравнително подценена. TTM P/E на компанията е малко над 4, а P/S е малко под 0,6.

Компанията има значителен дълг, но това не е непосредствена причина за безпокойство. Компанията се възползва от възможността през последните няколко години да изплати по-голямата част от краткосрочния си дълг. 90 % от дълга на компанията е с падеж след 2026 г. След корекция за този дълг, компанията има EV/EBITDA от около 5.

Свободният паричен поток все още е проблем. През последните дванадесет месеца този показател е отрицателен. Разбирам, че това е умишлено и ще се подобри, когато темпът на растеж навакса с разходите за съдържание. Но също така смятам, че тази стратегия е основната причина за толкова ниските стойности на акциите през последната година.

Заключение

Paramount е традиционна медийна компания, която прави амбициозен преход към стрийминг. Високите парични разходи вероятно ще бъдат отрицателен фактор през следващите няколко години. Вярвам, че ще видим промяна, тъй като приходите от стрийминг растат, а загубите намаляват. Това би трябвало да даде тласък на растежа на стойността на собствения капитал на компанията. Виждам благоприятен риск за инвеститорите, които са склонни да се възползват от стрийминга. Paramount може да използва фантастичната си интелектуална собственост, за да създаде популярно съдържание. Компанията е в състояние ефективно да печели от това съдържание чрез множество канали за разпространение. Смятам, че това е чудесна покупка за търпеливи инвеститори, особено на сегашните цени.

• Какво мислите за акциите на $PARA?
• Инвестирате ли в сектора на стрийминга? Ако е така, кой е вашият фаворит занапред?

Моля, имайте предвид, че това не е финансов съвет. Всяка инвестиция трябва да премине през задълбочен анализ.