Наистина ли Intel е мъртва компания?
С една дума, ужасно. Това бяха резултатите на Intel за второто тримесечие, които производителят на процесори отчете преди около две седмици. Компанията значително намали продажбите и печалбите си, което веднага породи безпокойство сред инвеститорите относно стратегията на компанията за обрат. Следователно, дали акциите на Intel вече са наистина отписани за няколко години или сме в повратна точка?
Намаляване на възвръщаемостта на инвестирания капитал
Резултатите от второто тримесечие явно породиха безпокойство и намалиха доверието в способността на компанията да продължи да изпълнява стратегията си за обрат. Morningstar, компания за финансови услуги, написа следното за Intel: "Намаляваме рейтинга на Intel $INTC, тъй като вече не сме уверени, че компанията може да генерира свръхвъзвръщаемост на капитала през следващите няколко години." Възвръщаемостта на инвестирания капитал (ROIC) е изчисление, което се използва за оценка на ефективността на дружеството при разпределянето на контролирания от него капитал за печеливши инвестиции. Възвръщаемостта на капитала дава представа за това колко добре дружеството използва капитала си, за да генерира печалба. За контекст, текущата възвръщаемост на инвестициите на Intel е -1,1%, което е доста под 5-годишната средна стойност на компанията от 8,8%. Лично аз смятам, че всичко над 9% е добро.
Дългосрочната инвестиционна теза остава непокътната
Перспективите за Intel обаче не са се променили съществено. Положително съм настроен към стратегията IDM 2.0 на Intel, която ще върне производството в нормален ритъм (което ще позволи създаването на по-конкурентни продукти). Все още считам акциите на INTC за подценени за дългосрочно притежание, но признавам, че следващите няколко тримесечия ще бъдат много бурни за компанията.
В същото време все още вярвам, че Intel има предимства по отношение на разходите, реализирани при проектирането и производството на микропроцесори от висок клас, и нематериалните активи, свързани с лиценза за архитектура на набора от инструкции x86 и опита в проектирането на чипове.
Изоставане от конкурентите
Конкурентът на Intel в областта на x86, AMD, и неговият партньор в областта на леярството, Taiwan Semiconductor Manufacturing, или просто TSMC, се обединиха, за да надминат Intel в областта на процесорите от висок клас. На свой ред Intel загуби пазарен дял през последните години, повиши цените и се сблъска с рязък спад на брутния марж и възвръщаемостта на инвестирания капитал. Въпреки това има шанс Intel да преодолее разликата с TSMC/AMD и да генерира свръхвъзвръщаемост на капитала през следващото десетилетие. Трябва обаче да се каже, че производственото превъзходство на Intel спрямо TSMC/AMD ще продължи още една-две години, а може би и повече.
Въпроси за обсъждане:
- Притежавате ли производители/дизайнери на чипове?
- Може ли Intel спокойно да изпълни стратегията си за обрат?
- Колко дълго ще се запази господството на TSMC/AMD?
ОТКАЗ : Цялата информация, предоставена тук, е само с информативна цел и по никакъв начин не представлява инвестиционна препоръка. Винаги правете собствен анализ.