Може би никой друг инвеститор не е известен с търпеливата си, обмислена и дългосрочна стратегия така, както Оракулът от Омаха. В резултат на неговата инвестиционна философия компанията му $BRK-A се превърна в една от най-уважаваните в света, а успешните ѝ действия се копират от голям брой инвеститори. Предишните годишни писма на акционерите може да са предсказали следващия ход на Уорън Бъфет.

Вероятно той ще продължи да инвестира в тази компания и цената ще се повиши.

В годишното писмо до акционерите от 1988 г. Уорън Бъфет пише следното за тази практика: "Разбира се, предпочитаме големи дългосрочни ангажименти, но често имаме повече парични средства, отколкото добри идеи. В такива моменти арбитражът понякога обещава много по-голяма възвръщаемост." Съществува обаче краткосрочна инвестиционна стратегия, предпочитана от Уорън Бъфет, наречена "арбитраж при сливане", или закупуване на акции на компании, които се търгуват под цената на придобиване.

През 2018 г., малко след като IBM обяви, че ще купи Red Hat за 190 долара на акция, Berkshire Hathaway купи над 4,1 милиона акции на Red Hat на приблизителна цена от 175 долара на акция. "Спредът" или процентът между търговската цена на акциите и покупната цена в този конкретен случай беше приблизително 8,5 %. Това означаваше, че Berkshire щеше да получи 8,5 % печалба от инвестицията си, ако придобиването протече по план. Berkshire щеше да закупи още близо един милион акции през първото и второто тримесечие на 2019 г., преди IBM да завърши придобиването на 9 юли 2019 г. Като цяло Berkshire се освободи от приблизително 70 млн. долара от арбитража при сливането на Red Hat.

Нова възможност за арбитраж

По-рано тази година $MSFT Microsoft обяви придобиването на Activision Blizzard $ATVI за приблизително 69 милиарда долара, или 95 долара на акция. Activision Blizzard наскоро се търгуваше на цена от 79 USD за акция, което създава спред от приблизително 20%. По стечение на обстоятелствата Berkshire откри позиция в Activision Blizzard през четвъртото тримесечие на 2021 г. за 1,1 млрд. долара. Предвид времето, Бъфет написа отворено писмо, в което посочи, че компанията му не е знаела за придобиването и че средната цена на акциите е била 77 USD.

Ще купи ли Berkshire още акции на Activision Blizzard?

В годишното писмо на Бъфет до акционерите от 1988 г. той излага въпросите, които трябва да се зададат, преди да се инвестира в арбитраж при сливания:

За да оцените арбитражните ситуации, трябва да отговорите на четири въпроса: (1) Каква е вероятността обещаното събитие действително да настъпи? (2) Колко време ще бъдат обвързани парите ви? (3) Какъв е шансът да се появи нещо още по-добро - например конкурентна оферта за поглъщане? И (4) Какво се случва, ако събитието не се състои поради антитръстови процедури, финансови проблеми и т.н.?

Първо, докато Големите технологични компании наскоро си навлякоха гнева на Конгреса, Microsoft е установила приятелски отношения със законодателите. И като се има предвид фактът, че игрите - силно конкурентна индустрия - представляват само 8% от общите приходи на Microsoft, регулаторите трудно могат да отменят сделката само въз основа на антитръстови съображения. Второ, Microsoft очаква да приключи придобиването по някое време през фискалната 2023 г. (от юли 2022 г. до юни 2023 г.), което означава, че реализирането на потенциалните печалби може да отнеме от три до 15 месеца.

Трето, конкурентна оферта за поглъщане изглежда малко вероятна, като се има предвид, че не се говори за времеви прозорец за конкурентна оферта и че не са много публичните компании, които могат да си позволят да платят цена от почти 69 млрд. долара. В крайна сметка, ако сделката не бъде осъществена, цената на акциите на Activision Blizzard вероятно ще спадне. Въпреки това, като се има предвид, че инвестиционният мениджър на Berkshire е харесал компанията за игри преди сделката с Microsoft, не би трябвало да е в ущърб на Berkshire, независимо дали придобиването ще се осъществи или не.

За да обобщим мислите на Уорън Бъфет относно арбитража при сливанията, в годишното си писмо до акционерите от 1989 г. той пише "От време на време се занимаваме с арбитраж - понякога в голям мащаб - но само когато шансовете ни харесват." Дори и шансовете да са съмнителни в тази конкретна ситуация, Activision Blizzard може да отговори на всички изисквания на Уорън Бъфет и все още да бъде привлекателна инвестиционна възможност, но не приемайте това като инвестиционен съвет, а само като оценка на възможностите. При написването на тази статия използвах информация от Fool.com