Лас Вегас Сандс: хазартният колос се опитва да се върне към просперитета след предизвикателната пандемия

Las Vegas Sands е хазартен колос с над 30-годишна история, който може да бъде колкото привлекателен за инвеститорите, толкова и отблъскващ. Подобно на Казанова в моден костюм, той може да впечатли с грандиозните си казина и хотели, но под блясъка се крие финансово затруднен и силно задлъжнял колос с непостоянна история. Съдбата му е тясно свързана с доверието на инвеститорите, посещаемостта на екстравагантните курорти и развитието на пандемия. Нека да разгледаме въпроса.

Las Vegas Sands е американска компания, която управлява казина и хотели. Тя е основана през 1988 г. от Шелдън Аделсън и е един от най-големите оператори на курорти и казина в света.

Понастоящем компанията управлява 6 интегрирани курорта - 3 в Макао, 2 в Сингапур и 1 в Лас Вегас, в които работят около 50 000 души по целия свят. Ключовият пазар за Las Vegas Sands е Макао, където притежава по-голямата част от своите казина. Компанията има силни позиции и е пазарен лидер на този пазар с пазарен дял от около 35 %. Основните му конкуренти са MGM Resorts, Wynn Resorts и Galaxy Entertainment Group.

Конкурентното предимство на Las Vegas Sands е нейната марка, богатият опит в бранша, качеството на услугите и уникалността на нейните курорти. Рисковете включват забавяне на китайската икономика, възможни по-строги регулации в областта на хазарта в бъдеще и конкуренция.

В бъдеще компанията планира по-нататъшно разширяване на дейността си в Азия, по-специално в Япония, Южна Корея и Виетнам. Тя също така инвестира в развитието на съществуващите курорти и подобряване на обслужването на гостите. Целта е да запази водещата си позиция сред операторите на хазартния бизнес и да се развива стабилно.

От гореизложеното следва, че Las Vegas Sands е изключително успешна компания с над 30-годишна история, силни позиции на ключови пазари, особено в Азия, и планове за по-нататъшен растеж. Въпреки това бизнесът ѝ зависи от хазартния бизнес, което крие известен риск.

Las Vegas Sands се отличава от своите конкуренти по няколко начина:

1. марка и престиж : Las Vegas Sands е оператор на най-големите и най-престижните интегрирани курорти за игри и развлечения в света. Техните Venetian Macao, Marina Bay Sands в Сингапур и The Venetian Las Vegas са световноизвестни и привличат най-богатите клиенти. Този престиж и статут им позволява да налагат по-високи цени и маржове.

2. качество и разнообразие на услугите : Курортите на LVS предлагат настаняване, ресторанти, пазаруване, спа и развлечения на световно ниво. Това не е просто класическо казино, а цялостно изживяване в луксозен курорт. Това гарантира лоялност на клиентите и по-високи разходи.

3. Експанзия в Азия: За разлика от повечето конкуренти, LVS се фокусира върху експанзия в Азия, особено в Макао и Сингапур. Това ѝ позволи да се разрасне бързо и да диверсифицира дейността си извън Лас Вегас. Азия представлява огромен потенциал, но и рискове като регулации и забавяне на китайската икономика.

4. щедри инвестиции : LVS непрекъснато инвестира масирано в развитието и иновациите на съществуващите курорти. Това гарантира първокласно обслужване, уникални атракции и повторно привличане на клиенти. От друга страна, това намалява печалбите и увеличава разходите.

5. Недостатъци - Дълг : За разлика от повечето конкуренти, ЛАС има висок дял на дълговото финансиране. Това позволява по-бърз растеж, но увеличава финансовия риск в случай на спад в продажбите. Следователно стабилният достъп до пазарите на облигации е от ключово значение.

Финансиране

Общите приходи са около 13-14 млрд. щатски долара годишно. През 2020 г. те са намалели с 18 % поради пандемията COVID-19 и затварянето на казина и курорти. През 2021 г. обаче те частично са се възстановили до 4,1 млрд. щатски долара, но все още са с 11% по-ниски от нивата преди пандемията.

Разходите за продажби са около 50-60% от приходите. Оперативните разходи са високи - около 10 млрд. щатски долара годишно. Това води до оперативна загуба от 1,6 млрд. щатски долара през 2020 г.

Нетната печалба е силно променлива, като през 2018 г. и 2019 г. достига почти 3 млрд. щатски долара, но през 2020 г. компанията отчита нетна загуба от почти 1 млрд. щатски долара и печалба от 1,8 млрд. щатски долара през 2021 г.

Резултатите показват, че бизнесът на Las Vegas Sands е много скъп и печалбите зависят от високата посещаемост на казината и курортите. Във времена на криза, като например пандемията COVID, компанията генерира високи загуби. От друга страна, в години на растеж тя може да генерира много солидни печалби и парични потоци.

Баланс

Общата стойност на активите е около 20-23 млрд. щатски долара. През 2020 г. те намаляват с 11% поради намаляването на паричните средства и вземанията в резултат на пандемията. През 2021 г. обаче той частично се увеличава до 22 млрд. щатски долара поради емитиране на облигации и увеличаване на паричните средства.

През последните години общите задължения достигнаха 16-18 млрд. щатски долара. USD през 2020 г. Това са предимно дългосрочни задължения, които нарастват до 15 млрд. USD през 2020 г. Нетният дълг (без паричните средства) през последните години е в диапазона 9-13 млрд.

Собственият капитал е сравнително нисък и възлиза на около 3,5-6,5 млрд. През 2020 г. той дори спада с 45% до 2,2 млрд. щатски долара поради отчетена загуба. А през 2021 г. той частично се възстановява до 3,7 млрд. щатски долара.

Оборотният капитал е нисък и променлив, като през 2020 г. дори е отрицателен. Това показва, че е необходимо външно финансиране на операциите. Като цяло резултатите показват, че капиталовата структура на Las Vegas Sands е силно задлъжняла с висок дял на чуждестранния капитал. Дружеството е зависимо от достъпа до външно финансиране - дълг или собствен капитал.

Високият дълг носи риск в случай на спад в продажбите и печалбите. Положителен е фактът, че по-голямата част от дълга е дългосрочен, което осигурява финансова гъвкавост. Паричната позиция се е подобрила през последните години, което също е положително. Въпреки това би било идеално да се укрепи собственият капитал и да се намали делът на чуждестранния капитал. Като цяло капиталовата структура на Las Vegas Sands може да се счита за рискова, но предвид естеството на отрасъла и сложността на бизнеса, определено ниво на задлъжнялост е неизбежно.

Парични потоци

Оперативният паричен поток е нестабилен. През 2019 г. той достигна 3 млрд. щатски долара, но през 2020 г. спадна на отрицателна територия до -1,3 млрд. щатски долара поради спад в продажбите. През 2022 г. той отново е отрицателен (-795 млн. USD).

Инвестиционният паричен поток също е непостоянен. Миналата година той достигна 4,2 млрд. щатски долара поради продажбите на активи, но през предходните години беше по-скоро отрицателен поради високите инвестиции.

Финансовият паричен поток е положителен, което показва, че дружеството е зависимо от външно финансиране. През последните години тя емитира облигации на стойност до 4 млрд. щатски долара годишно.

Свободният паричен поток също е променлив и през 2020-2021 г. е бил отрицателен, което показва проблеми при генерирането на парични средства от дейността (отново става въпрос за проблеми с пандемията).

Резултатите показват, че способността за генериране на парични средства от оперативна дейност и финансиране на инвестиции е проблематична за Las Vegas Sands, особено в условията на спад и криза. Поради това дружеството е зависимо от достъпа до външен капитал, което представлява риск.

Пазарната капитализация е 47 милиарда щатски долара. Акциите са поскъпнали с повече от 65 % през последната година, което отразява положителните очаквания на инвеститорите за възстановяването на компанията от пандемията.

Въпреки това компанията не изплаща дивиденти, като реинвестира цялата си печалба в развитието на бизнеса. Коефициентът P/E не е от значение, тъй като компанията не е отчела положителна нетна печалба през последната една година. Въпреки това, прогнозите са, че то ще възстанови рентабилността си сравнително бързо. Прогнозният P/E от 21 показва сравнително високи очаквания за растеж в бъдеще.

Като цяло дългът е на сравнително високо ниво, като съотношението дълг/собствен капитал е 4,12. По-голямата част от дълга обаче е дългосрочен. В момента обаче показателите не са много показателни, както виждаме нелицеприятни стойности за съотношенията P/B, P/S, ROE, ROA, ROI и маржовете, така и трябва да вземем предвид, че през последните няколко години компанията е била осакатена от пандемията и едва сега се възстановява.

Очаквания на анализаторите

17-те анализатори, които предлагат 12-месечни ценови прогнози за Las Vegas Sands Corp, имат средна цел от 69,00, с висока оценка от 80,50 и ниска оценка от 64,00. Медианната оценка представлява увеличение от +9,42% спрямо последната цена от 63,06.

  • Какво мислите за компанията? 🤔

Моля, обърнете внимание, че това не е услуга за финансово консултиране. Всяка инвестиция трябва да премине през задълбочен анализ.


No comments yet
Don't have an account? Join us

Log in to Bulios


Or use email and password
Already a member? Log in

Create Bulios profile

Continue with

Or use email and password
You can use lowercase letters, numbers, and underscores

Why Bulios?

One of the fastest growing investor communities in Europe

Comprehensive data on thousands of stocks from around the world

Current information from global markets and individual companies

Education and exchange of investment experience among investors

Fair prices, portfolio tracker, stock screener and other tools

Menu StockBot
Tracker
Upgrade