Лукс във Вегас: Red Rock Resorts - може ли по-малък играч да успее в полето на силни конкуренти?

Red Rock Resorts е оператор на луксозни казина и курорти в Лас Вегас. Компанията се фокусира върху местния пазар от среден клас, където е изградила силни позиции благодарение на качеството на услугите и лоялността на клиентите. И въпреки че е един от по-малко известните и по-малки играчи в сектора, тя може да впечатли инвеститорите с по-добри маржове.

Red Rock Resorts е американска компания, която управлява казина и развлекателни съоръжения, основно в Лас Вегас, Невада. Тя притежава и управлява 10 казино курорта, най-известните от които са Red Rock Casino Resort и Green Valley Ranch.

Компанията се фокусира върху местния пазар в Лас Вегас и има пазарен дял от около 15 % в търговските казина там и е третият по големина играч в Лас Вегас след MGM Resorts и Caesars Entertainment.

Интересно е, че Red Rock Resorts е единственият публично търгуван оператор на казина, базиран в Лас Вегас. Конкурентите (MGM, Caesars) са по-големи мултинационални компании. По този начин RRR е играч, който играе само на пазара в Лас Вегас.

Red Rock Resorts е известен най-вече с качеството на своите казина и обслужването на клиенти от средната класа. Курортите са по-модерни и луксозни от средния курорт в Лас Вегас. Дружеството поставя голям акцент върху лоялността на клиентите и предоставя щедри бонуси в своите програми за лоялност.

В бъдеще компанията планира да разшири и модернизира своите курорти. Тя иска да засили позициите си на пазара на първокласни казина за туристи и средна класа. Тя вижда възможности и в спортните залагания, които са легализирани в Невада. Основните конкурентни предимства включват марката, качеството на услугите, лоялността на клиентите и опита на родния пазар в Лас Вегас. От друга страна, рискът е силната конкуренция и зависимостта от резултатите на икономиката на Лас Вегас, която напоследък расте със слаби темпове.

Финанси

Приходите на дружеството нарастват и през последните 4 години са се увеличили с 40 %. Най-голям е ръстът на приходите от дейността на казината (игри и храна), които съставляват около 75 % от общите приходи. RRR успява да увеличи приходите си главно чрез придобиване на по-малки казина и органичен растеж.

При разглеждане на разходите най-голямото разходно перо са оперативните разходи (30 % от приходите), които не са успели да бъдат значително намалени през последните години, което леко свива маржовете. Бизнесът с казината е свързан с големи разходи.

Рентабилност: оперативният марж се е увеличил леко до 36 %, а нетният марж е стабилен на около 12 %. Въпреки това рентабилността на дружеството е повлияна от неотдавнашните придобивания и инвестиции в развитие на капацитета, а през 2020 г. рентабилността спадна поради кризата с коронавируса. Дългът (3,9x дълг/EBITDA) е доста висок за мен.

Въпреки това нетната печалба е намаляла от 2021 г. до 2022 г., като причината за това е промяна в оценката на отсрочените данъчни задължения, която е накарала дружеството да плати по-висок данък върху печалбата през 2021 г. Все пак през последните години дружеството се представя прилично спрямо своите конкуренти.

Баланс

Общата сума на активите на Red Rock Resorts е относително стабилна. Те нарастват с умерен темп от около 5% на годишна база. През 2020 г. се наблюдава спад, дължащ се на съкращения на служители и затваряне на предприятия поради ковида. Оттогава активите отново се увеличават.

От страна на пасивите преобладават дългосрочните пасиви, главно облигации и заеми. Общият дълг възлиза на почти 3 млрд. щатски долара и представлява 90% от пасивите. Това съотношение е по-високо, но все пак е управляемо предвид естеството на бизнеса. Част от дълга се покрива от дългосрочните активи на министерствата, което е значително.

От друга страна, собственият капитал бележи низходяща тенденция поради обратното изкупуване на акции. През 2020 г. собственият капитал спадна с повече от 50% до едва 32 млн. щ.д., но оттогава частично се възстанови до 50 млн. щ.д. Така, въпреки спада, капиталовата структура на дружеството остава сравнително консервативна.

През последните години дружеството е инвестирало много в своите курорти, което се отразява във високия дял на дълготрайните активи, както и във високата амортизация. Дълготрайните активи представляват почти 90% от активите.

Като цяло, въпреки високия дълг и намаляващия собствен капитал, финансовото състояние на Red Rock Resorts остава стабилно. Високият дял на нетекущите активи и нетекущите пасиви показва, че по-голямата част от дълга е обезпечена със стойността на курортите.

Парични потоци

Red Rock Resorts генерира стабилен оперативен паричен поток в размер на около 500-600 млн. щатски долара годишно, който покрива разходите за лихви, данъци и някои капиталови разходи. Свободният паричен поток обаче е силно променлив поради големите колебания в инвестициите и финансирането.

Инвестиционният паричен поток се влияе основно от високите капиталови разходи в курортите, които са около 400-500 млн. щатски долара годишно. През 2019 г. и 2020 г. инвестициите надвишават оперативния паричен поток, но през 2021 г. ситуацията се обръща поради емитирането на нови облигации.

През 2019-2020 г. дружеството емитира облигации на стойност около 1,8 млрд. щатски долара за погасяване на съществуващ дълг и за финансиране на оперативните нужди по време на пандемията.

В резултат на това паричните средства в края на периода намаляха значително, но частично се възстановиха до 117 млн. щ.д. през 2021 г. Въпреки нестабилността, ликвидността на дружеството остава на стабилно ниво.

Обратното изкупуване на собствени акции в размер на 142 млн. щ.д. през 2021 г. допълнително намали паричния поток. Това плащане към акционерите, заедно с дивидентите, представлява значителен паричен поток.

Като цяло, паричният поток на Red Rock Resorts е повлиян основно от високата капиталоемкост на бизнеса му. Докато оперативният паричен поток покрива нормалните оперативни нужди, свободният паричен поток е значително повлиян от инвестициите в курортите и капиталовите операции. Докато компанията може да поддържа стабилни оперативни резултати и умерени инвестиции, свободният паричен поток би трябвало да нараства постепенно.

Акциите на RRR се търгуват при P/E от 16,24, което е малко под средното за индустрията. Прогнозният P/E за следващата година е 19,16. По този начин акциите са в горната част на историческия си диапазон, но все още са атрактивно оценени на тази база, като се има предвид потенциалът за растеж на компанията и нейната устойчивост на икономическия цикъл.

Дружеството изплаща стабилен дивидент от 2,14% със здравословно съотношение на изплащане от 28%. RRR поддържа сравнително консервативна капиталова структура със сравнително нисък дълг в сравнение с други компании.

Като цяло считам, че RRR се намира в по-добрата част на сектора (и за разлика от конкурентите си изплаща дивидент) с потенциал за по-нататъшен растеж. Компанията генерира стабилни парични потоци и е добре позиционирана на пазара.

Прогнози на анализаторите

11-те анализатори, предлагащи 12-месечни ценови прогнози за Red Rock Resorts Inc, имат средна цел от 51,00, с висока оценка от 55,00 и ниска оценка от 42,00. Медианната оценка представлява увеличение от +9,14% спрямо последната цена от 46,73.

  • Какво мислите за компанията? 🤔

Моля, обърнете внимание, че това не е финансов съвет. Всяка инвестиция трябва да премине през задълбочен анализ.


No comments yet
Don't have an account? Join us

Log in to Bulios


Or use email and password
Already a member? Log in

Create Bulios profile

Continue with

Or use email and password
You can use lowercase letters, numbers, and underscores

Why Bulios?

One of the fastest growing investor communities in Europe

Comprehensive data on thousands of stocks from around the world

Current information from global markets and individual companies

Education and exchange of investment experience among investors

Fair prices, portfolio tracker, stock screener and other tools

Menu StockBot
Tracker
Upgrade