Малцина инвеститори имат толкова впечатляващ опит като главния изпълнителен директор на Berkshire Hathaway Уорън Бъфет. От поемането на ръководството през 1965 г. той е създал стойност от около 690 милиарда долара за своите акционери и е постигнал обща възвръщаемост на акциите на компанията си (клас А) (BRK.A) от над 3 600 000%! Макар че има редица причини, поради които Оракулът от Омаха е успешен вече почти шест десетилетия, концентрацията на портфейла му наистина се откроява. Кои сектори и акции са в основата на неговия портфейл?

Колко сектора са оптимални за инвестиции? Очевидно е, че ще се задоволим с 4.

Въпреки че компанията на Бъфет притежава дялове в повече от четири дузини ценни книжа, 91% от инвестиционния портфейл на Berkshire Hathaway на стойност 347,6 млрд. долара, включително дяловете на New England Asset Management, е обвързан със следните четири сектора към 1 юни 2022 г.

Информационни технологии: 42,43% от инвестираните активи.

Като се има предвид, че Уорън Бъфет никога не е бил голям почитател на технологичните акции, може би ще се изненадате да научите, че повече от 42% от активите на Berkshire (147,3 млрд. долара) са инвестирани в пет компании за информационни технологии. От друга страна, по-голямата част от тези инвестиции (135,5 млрд. долара) принадлежат на Apple $AAPL.

Бъфет отдавна смята Apple за един от стълбовете на Berkshire Hathaway. Компанията има добре позната марка, изключително лоялна клиентска база и вече повече от десетилетие разчита на способността си да въвежда иновации, за да постига все по-високи продажби и печалби.

Бъдещето на Apple $AAPL обаче не е толкова ориентирано към продукти, колкото към абонаменти. Главният изпълнителен директор Тим Кук наблюдава този преход, който би трябвало да помогне за намаляване на колебанията в приходите, свързани с циклите на подмяна на продукти на всеки няколко години. Не пречи и фактът, че абонаментните услуги са в състояние да постигнат значително по-високи оперативни маржове от традиционните продукти като смартфони и лаптопи.

Освен Apple другият голям технологичен играч е компанията за игри Activision Blizzard $ATVI. По време на годишното събрание на акционерите на Berkshire Hathaway Бъфет даде да се разбере, че позицията на Activision, която в момента е на стойност 5,7 млрд. долара, е възможност за арбитраж, като се има предвид офертата на Microsoft да купи компанията за 95 долара на акция. Нерядко Оракулът от Омаха и неговият инвестиционен екип искат да спечелят няколко долара от дадена сделка, но точно това означава позицията на Berkshire в Activision.

Финансов сектор : 25,86% от инвестираните активи.

За разлика от тях финансовият сектор обикновено е любимата арена на Уорън Бъфет за влагане на парите на компанията му. Понастоящем Berkshire Hathaway разполага с 89,8 млрд. долара (почти 26% от инвестираните активи), разпределени между 14 различни финансови акции. Обърнете внимание, че този брой не включва борсово търгуваните фондове.

По-голямата част от инвестициите на Berkshire във финансови акции са свързани с Bank of America $BAC и American Express $AXP. Двете компании се нареждат съответно на второ и пето място по пазарна стойност, като в тях са инвестирани общо 63 милиарда долара.

Има още причини Бъфет да обича банкови акции като $BAC. Първо, банките са циклични и следователно ще се възползват от естествения растеж на американската икономика в дългосрочен план. Bank of America е и най-чувствителната към лихвените проценти от всички големи банки. Тъй като Федералният резерв се бори агресивно с инфлацията и бързо повишава лихвените проценти, никоя голяма банка няма да отбележи по-голямо увеличение на нетния лихвен доход през следващите 12 месеца от $BAC.

В същото време American Express е втората най-дълго държана компания на Berkshire Hathaway (29 години). $AXP има привилегията да се потопи двойно в периоди на икономическа експанзия. Тя генерира такси от търговците, като действа като обработващ орган, и може да получава приходи от лихви и такси от своите картодържатели.

• Както Bank of America, така и American Express също имат обширни програми за капиталови печалби. Лесен начин една доказала се във времето и печеливша компания да спечели Уорън Бъфет е да изплаща редовно дивиденти и да изкупува обратно обикновените си акции.

Основни потребителски стоки: 11,64% от инвестираните активи

Третият най-представен сектор в портфолиото на Berkshire Hathaway са потребителските стоки. Въпреки че Бъфет и екипът му са инвестирали общо малко над 40 млрд. долара в пет компании за потребителски стоки, теглото от 11,6% в този сектор е най-ниското от поне 21 години насам.

• Подозирам, че исторически ниските лихвени проценти по кредитите са подтикнали Бъфет и екипа му да бъдат малко по-агресивни в инвестициите си и да избягват като цяло бавните акции на потребителски стоки през последните години.

Повече от 60% от 40-те милиарда долара, които се намират в сектора на потребителските стоки, идват от 400-те милиона акции на гиганта в производството на напитки Coca-Cola $KO , които компанията на Бъфет притежава. Coca-Cola е най-дълго държаната акция на Berkshire (34 години) и е малко вероятно да бъде продадена или намалена скоро.

• Само погледът към милионите долари, изплатени под формата на дивиденти, би имал смисъл.

Гадателите от Омаха винаги са били привличани от компании със силни марки, които могат да се представят добре в почти всякаква икономическа среда. Кока-Кола вероятно има най-силно разпознаваемата марка сред всички марки потребителски стоки и работи във всички държави с изключение на три (Куба, Северна Корея и Русия - в последния случай заради нахлуването в Украйна).

Кока-Кола също така може да се похвали с 60-годишна серия от увеличения на основния си годишен дивидент. Въз основа на покупната цена на акциите на Кока-Кола от около 3,25 долара и основното годишно изплащане от 1,76 долара, компанията на Бъфет постига страхотна годишна доходност от 54% спрямо разходите. Само това е достатъчно, за да бъдат Бъфет и неговият инвестиционен екип доволни.

Енергетика: 10,99% от инвестираните активи

И накрая, Уорън Бъфет увеличи дела на компанията си в енергийни акции от малко над 1% в края на 2021 г. до почти 11% пет месеца по-късно. Berkshire притежава само две енергийни акции, но е инвестирала в тях общо 38,1 млрд. долара.

На първо място е интегрираната петролна и газова компания Chevron $CVX, на която се падат малко над 28 млрд. долара от инвестираните активи на Berkshire Hathaway. През първото тримесечие гадателят от Омаха инвестира в Chevron, с което вероятно изразява очакванията си, че цените на петрола и газа ще останат високи в обозримо бъдеще. Руската инвазия в Украйна, както и липсата на вътрешни инвестиции в петрол и газ по време на пандемията, може да затруднят значителното увеличаване на предлагането на двете суровини в близко бъдеще.

Не пренебрегвайте и "интегрирания" аспект на дейността на Chevron. Ако цените на петрола и природния газ паднат, компанията може да разчита на своите операции в средата на веригата (т.е. транспортни тръбопроводи и складове) или надолу по веригата (рафинерии и химически заводи) като хеджиране.

Има и Occidental Petroleum $OXY, чиято позиция е на стойност около 10,1 млрд. долара, като се основава единствено на 143,2 млн. акции, притежавани от Berkshire Hathaway. Обърнете внимание, че тази стойност не включва привилегированите акции на Occidental на стойност 10 млрд. долара, които компанията на Бъфет също притежава и които осигуряват годишен доход от дивиденти в размер на 800 млн. долара. Подобно на Chevron, Occidental е добре позиционирана, за да се възползва от многогодишните върхови стойности при петрола и газа.

• Какъв според вас е оптималният брой секторни холдинги в портфейла?
• Имате ли определен лимит?
• Когато избирате акции, обръщате ли внимание на това дали в портфейла ви вече има няколко компании от даден сектор?